Un hedge fund bat 97 % de ses pairs en misant sur le transport maritime plutôt que sur l'IA

Un pari à contre-courant sur le transport maritime plutôt que sur l'intelligence artificielle a propulsé un hedge fund de Hong Kong devant 97 % de ses pairs, générant des rendements de plus de 30 % cette année en défiant le récit technologique dominant du marché. Le fonds Tianyu China de HD Capital Ltd., qui a rapporté plus de 230 % au cours des cinq dernières années, détenait le transport maritime comme sa plus grande exposition sectorielle à hauteur de 11 % en avril.

« Le secteur du transport maritime est dans un cycle de hausse vigoureux », a déclaré Wang Yeqing, directeur des investissements de HD Capital, dans un communiqué. Il a soutenu que même sans conflit géopolitique, la tendance cyclique à la hausse des tarifs de fret reste solide en raison de changements fondamentaux de l'offre et de la demande.

La stratégie de ce fonds multi-actifs de 200 millions de dollars est fortement pondérée vers les actifs physiques, avec une allocation de 11 % au transport pétrolier et de 6,1 % aux constructeurs navals en avril. Cela contraste vivement avec son point de vue sur l'essor de l'IA, où Wang voit une bulle. Le fonds évite les grandes entreprises de modèles d'IA telles que MINIMAX-W et KNOWLEDGE ATLAS, citant « une grave homogénéité des produits, des modèles commerciaux peu clairs, une faible certitude et des valorisations relativement élevées ».

Cette thèse d'investissement suggère que la course à la domination de l'IA, gourmande en capital, pourrait ne pas générer de profits pour les développeurs de modèles eux-mêmes. Le succès du fonds pourrait inciter le marché à une reconsidération plus large, déplaçant potentiellement les capitaux des entreprises de logiciels d'IA hautement valorisées vers les secteurs industriels et cycliques moins prestigieux, mais actuellement plus rentables.

La tendance cyclique à la hausse du transport maritime

Selon Wang, les fondamentaux des pétroliers et du transport maritime se renforcent. Il souligne que l'intensification des sanctions américaines l'année dernière pour freiner les exportations d'énergie de l'Iran est un facteur clé. Cela a accéléré le démantèlement des flottes non conformes, resserrant l'offre disponible de pétroliers conformes et augmentant leur part de marché et leur pouvoir de fixation des prix. Cette contrainte du côté de l'offre fournit un vent arrière durable pour les tarifs de fret, indépendamment des gros titres géopolitiques à court terme.

La « bulle évidente » de l'IA

Bien qu'optimiste sur le monde physique, HD Capital est ouvertement pessimiste sur la valorisation des logiciels d'IA. Wang estime qu'il existe une « bulle évidente dans les modèles actuels et les dépenses d'investissement en IA ». Il soutient que les investissements massifs réalisés par les géants de l'internet sont difficiles à rentabiliser via les services cloud et la publicité, ce qui exerce une pression importante sur leur flux de trésorerie. Au lieu des entreprises de modèles populaires, le fonds privilégie les acteurs de type « pioches et pelles » du déploiement de l'IA, tels que le matériel lié à la puissance de calcul comme les centres de données et les équipements électriques, qui ont des flux de revenus plus directs et prévisibles. La performance du fonds a également été soutenue par des investissements dans des obligations d'émetteurs tels que New World Development, soulignant davantage sa stratégie de recherche de valeur dans les actifs traditionnels.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.