L'or chute de 14 % par rapport à ses sommets : un « fossé doré » alors que la crise iranienne ébranle le pétrodollar

Les cours de l'or ont chuté d'environ 14 % depuis le début du conflit entre les États-Unis et l'Iran, un mouvement contre-intuitif pour cette valeur refuge traditionnelle qui a laissé les investisseurs s'interroger sur son rôle. Cependant, un examen plus approfondi des mécanismes du marché et des précédents historiques suggère que cette baisse pourrait être un événement temporaire lié à la liquidité, masquant un catalyseur haussier plus profond et à long terme : la menace croissante qui pèse sur le système du pétrodollar, vieux de 50 ans.

« La situation au Moyen-Orient s'est manifestement à nouveau intensifiée, déplaçant nos prévisions sur l'or légèrement à la baisse face aux risques accrus d'une nouvelle flambée brutale des prix du pétrole, ce qui pourrait se traduire par un dollar plus fort et des rendements obligataires plus élevés », a déclaré Fawad Razaqzada, analyste de marché chez City Index et FOREX.com.

La baisse initiale des prix a vu l'or au comptant tomber aux alentours de 4 783 dollars l'once, prolongeant son repli par rapport aux sommets de janvier. Cela s'est accompagné d'une sortie de capitaux estimée à 10,8 milliards de dollars des ETF sur l'or au niveau mondial. Cette vente massive était largement technique : la flambée des prix du pétrole et la chute des actions ont déclenché des appels de marge, forçant les fonds à vendre leurs actifs les plus liquides — comme l'or — pour lever des liquidités.

Cette dynamique fait écho aux crises pétrolières des années 1970. En 1973 comme en 1979, l'or a d'abord connu une correction brève et brutale en raison du resserrement des liquidités, pour ensuite entamer un rallye massif lorsque la réalité d'une inflation soutenue et d'un ralentissement de la croissance — la stagflation — s'est imposée. La dernière fois qu'un conflit majeur au Moyen-Orient a directement menacé un point de passage stratégique pour le pétrole, l'or a fini par se réévaluer pour refléter une nouvelle réalité géopolitique et inflationniste.

Une crise de liquidité, pas de confiance

La pression actuelle sur l'or n'est pas un vote de défiance envers le métal lui-même, mais le symptôme d'un désendettement plus large du marché. Lorsque le conflit a dégénéré, les prix du pétrole ont bondi par crainte de perturbations de l'approvisionnement via le détroit d'Ormuz, une voie navigable par laquelle transite environ 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole. Les contrats à terme sur le Brent ont grimpé vers 95 dollars le baril. Ce mouvement a ébranlé les marchés boursiers et forcé les investisseurs à liquider des positions rentables et liquides, y compris l'or, pour couvrir des pertes ailleurs.

Cette vente forcée a créé ce qu'une analyse du marché chinois a appelé un « fossé doré » — un creux profond à court terme qui offre une opportunité d'achat. La logique est qu'une fois la liquidation forcée terminée, le marché se concentrera à nouveau sur le moteur principal : une crise géopolitique qui érode activement les fondements de la domination mondiale du dollar américain.

Le système du pétrodollar face à un test historique

Le cœur de la thèse haussière de l'or à long terme réside dans le défi que le conflit américano-iranien lance au système du pétrodollar, l'accord qui soutient le statut de réserve du dollar depuis un demi-siècle en libellant le pétrole en dollars. Les événements récents suggèrent que ce socle se fissure.

Les Émirats arabes unis, un allié clé des États-Unis, auraient entamé des discussions avec Washington pour obtenir un filet de sécurité financière, avertissant que s'ils venaient à manquer de dollars en raison du conflit, ils pourraient être contraints d'utiliser le yuan chinois pour leurs ventes de pétrole, selon le Wall Street Journal. Cela fait suite à des rapports indiquant que l'Iran a déjà commencé à exiger des yuans pour les frais de transit dans le détroit d'Ormuz. Ces initiatives, bien qu'embryonnaires, représentent un défi direct à l'hégémonie du dollar dans le commerce de l'énergie.

Cette tendance s'inscrit dans un mouvement plus large de dédollarisation. Depuis que les États-Unis et leurs alliés ont gelé les réserves de change de la Russie en 2022, les banques centrales mondiales ont accéléré leurs achats d'or, cherchant un actif de réserve apolitique qui ne peut être saisi. Le conflit actuel et le rôle de l'Amérique sont susceptibles de renforcer cette tendance, offrant une demande structurelle et stable pour l'or, indépendante des anticipations de taux d'intérêt à court terme.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.