Points clés à retenir :
Goldman Sachs a réitéré que le cloud et les centres de données constituent son sous-secteur chinois le plus favorisé pour le second semestre 2026, nommant Alibaba Group Holding Ltd., GDS Holdings Ltd., VNET Group Inc. et Kingsoft Cloud Holdings Ltd. comme recommandations clés.
« Les hausses de prix des services cloud et l'expansion continue des tokens stimuleront la croissance des revenus et l'expansion des marges, parallèlement à des dépenses d'investissement plus élevées de la part des hyperscalers », a déclaré l'équipe de Goldman Sachs dans un rapport publié mardi.
Le courtier prévoit que l'utilisation quotidienne de tokens en Chine atteindra 350 000 milliards d'ici la fin de l'année, soit l'équivalent de 10,5 quadrillions de tokens par mois d'ici décembre 2026. Il estime que ByteDance, Baidu Inc., Alibaba et Tencent Holdings Ltd. — collectivement désignés sous le nom de BBAT — enregistreront des dépenses d'investissement totales de 100 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2026, avec une pondération plus élevée au second semestre soutenant une accélération de la croissance trimestrielle des centres de données.
Le rapport a réévalué cinq débats clés parmi les investisseurs qui façonnent le paysage de l'IA en Chine : la dynamique concurrentielle entre les modèles d'IA américains et chinois, l'intensification de la concurrence sur les prix entre les fournisseurs de modèles nationaux, les moteurs de la croissance exponentielle des tokens, les perspectives de dépenses d'investissement et de flux de trésorerie disponibles des hyperscalers, et les facteurs de forme de l'IA agentique.
Goldman Sachs a relevé le secteur du jeu vidéo et du divertissement au deuxième rang de ses priorités d'investissement, ajoutant NetEase Inc. comme nouvelle recommandation aux côtés de Tencent. Il a rétrogradé le commerce électronique et la mobilité à la troisième place, mais a réitéré JD.com Inc. comme une valeur clé pour le S2 2026, affirmant que le deuxième trimestre marquera sa comparaison annuelle la plus difficile avant que les revenus et les bénéfices ne renouent avec la croissance. Parmi les entreprises de modèles d'IA, classées quatrièmes, le courtier a mis en avant MINIMAX-W, citant un potentiel de hausse du revenu récurrent annuel.
Le courtier a déclaré qu'Alibaba a touché le fond de son cycle de révision à la baisse du bénéfice par action, avec un point d'inflexion attendu au S2 2026. Tencent a touché un plancher en termes de multiples de valorisation à 12 fois, soit déjà le niveau le plus bas parmi ses pairs chinois et mondiaux lors des ralentissements cycliques, a-t-il indiqué.
Ces recommandations signalent que Goldman Sachs considère le développement des infrastructures d'IA en Chine comme le moyen le plus direct de jouer cette thématique. Les investisseurs surveilleront les annonces de dépenses d'investissement du second semestre des sociétés BBAT et les tendances des prix du cloud comme catalyseurs clés pour le secteur.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
