(P1) Les actions des mines d'or ont dégringolé mercredi, les actions cotées aux États-Unis de grands producteurs comme Harmony Gold chutant de 7,1 % après une série de rapports sur l'inflation plus élevés que prévu qui ont renforcé le dollar américain et assombri les perspectives de baisses de taux d'intérêt à court terme.
(P2) « Une inflation plus élevée était autrefois favorable à l'or. Ce n'est plus le cas », a déclaré James Hyerczyk, un analyste technique avec plus de 40 ans d'expérience. « Le marché a compris il y a longtemps que la hausse du pétrole est le moteur de ce cycle d'inflation et que la hausse du pétrole maintient la Fed en attente. Une Fed en attente signifie que les rendements restent élevés. »
(P3) Les ventes ont été généralisées dans tout le secteur. Sibanye-Stillwater et AngloGold Ashanti ont tous deux chuté de plus de 6,5 %, tandis que Kinross Gold a baissé de 5,2 %. L'ETF SPDR Gold (GLD), un véhicule populaire pour l'exposition à l'or, a reculé de 2,4 %. Ce mouvement a poussé l'or au comptant à 4 674,37 $, bien en dessous de la moyenne mobile clé à 50 jours de 4 740,63 $ qui servait de plafond aux prix.
(P4) Ce déclin oppose un puissant récit à court terme à un récit structurel à long terme. Alors que la politique monétaire actuelle maintient un couvercle sur les prix, des investisseurs de premier plan comme Eric Sprott et Ray Dalio soutiennent que l'explosion de la dette publique — la dette nationale américaine s'élevant désormais à 38,9 billions de dollars — finira par dévaluer les monnaies et propulser l'or vers les 10 000 $ l'once.
Les craintes sur les taux l'emportent sur la demande de refuge
La faiblesse de l'or et des actions liées fait suite à trois rapports consécutifs sur l'inflation aux États-Unis (IPC, IPP et prix à l'importation) qui ont tous été supérieurs aux attentes. Cela a renforcé la position patiente de la Réserve fédérale sur la politique monétaire, provoquant une hausse de l'indice du dollar américain à 98,60.
Pour l'or, qui est libellé en dollars et n'offre aucun rendement, un dollar fort et des rendements du Trésor élevés créent des vents contraires importants. La dynamique a été suffisamment puissante pour submerger la demande traditionnelle de valeur refuge qui pourrait autrement découler des tensions géopolitiques actuelles au Moyen-Orient. Selon l'analyse de Hyerczyk, l'enchaînement d'événements où l'escalade de la guerre entraîne une hausse du pétrole, ce qui signifie une inflation plus élevée et une pause plus longue de la Fed, « annule l'argument de la valeur refuge avant même qu'il ne puisse prendre de l'ampleur ».
Les haussiers à long terme ne sont pas déstabilisés
Malgré la pression à court terme, certains des plus grands défenseurs de l'or sur le marché voient l'environnement actuel comme le prélude à un mouvement beaucoup plus important. L'investisseur milliardaire Eric Sprott, qui détient environ 98 % de sa fortune de 3 milliards de dollars en métaux précieux, estime que les dépenses publiques et l'impression monétaire ont ouvert la voie à un ajustement massif des prix. Il voit l'or atteindre potentiellement 10 000 $.
Ce point de vue est partagé par le fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, qui recommande une allocation de portefeuille allant jusqu'à 15 % en or comme assurance contre la dévaluation monétaire. Alors que l'approche radicale de Sprott repose sur des décennies d'expertise minière spécialisée, l'allocation plus pragmatique de Dalio reflète une couverture stratégique. Les perspectives techniques à long terme de l'analyste A.G. Thorson s'alignent sur cela, projetant un creux potentiel au milieu de l'année pour l'or près de 4 400 $ avant que la tendance haussière plus large ne reprenne vers des objectifs pluriannuels.
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