L'or rebondit alors que Citi relève son objectif à 4 500 $ sur fond d'accord pétrolier États-Unis-Iran

L'or s'échangeait près de 4 150 $ l'once après que Citi a relevé son objectif de prix à trois mois à 4 500 $ et que Barclays a qualifié la correction de 25 % du métal de recalibrage des prix, et non de fin du marché haussier.

« La vente a éliminé les positions spéculatives excessives, et la configuration macroéconomique devient favorable », a déclaré une équipe de recherche de Barclays dans une note du 15 juin, citant le modèle de juste valeur de la banque à environ 4 150 $ l'once.

Citi a relevé ses prévisions à trois mois de 4 000 $ à 4 500 $ l'once tout en maintenant un objectif à six à douze mois de 5 000 $, selon un rapport distinct publié le même jour. Le catalyseur : les États-Unis et l'Iran doivent signer un protocole d'accord le 19 juin pour rouvrir le détroit d'Ormuz, un accord qui, selon Citi, pourrait faire baisser le Brent à 75 $ le baril au troisième trimestre et à 65 $ d'ici 2027, contre des prévisions antérieures de 110 $ et 80 $.

L'or avait chuté d'environ 25 % par rapport à un sommet de janvier proche de 5 500 $ l'once, entraîné à la baisse par un dollar 2,5 % plus fort et une hausse de 10 % du S&P 500. Alors que ces vents contraires s'estompent et que l'accord États-Unis-Iran devrait réduire l'inflation liée à l'énergie, les deux banques estiment que le soutien structurel du métal — achats des banques centrales, dédollarisation et inflation persistante — se réaffirme.

Barclays voit l'inflation comme le pilier structurel de l'or

Le modèle de juste valeur de Barclays, qui intègre l'IPC américain, le S&P 500, le dollar et la demande des banques centrales, estime que chaque hausse d'un point de pourcentage des prix à la consommation américains fait grimper l'or d'environ 5 %. La banque a déclaré que le choc des prix de l'énergie dû à la fermeture d'Ormuz avait déjà intégré une inflation plus élevée dans l'économie, et même après le recul du pétrole, cet effet de transmission continuera de soutenir les cours de l'or.

L'équipe de stratégie dérivés de la banque a noté que la volatilité implicite des options d'achat sur l'or est tombée à des niveaux proches des creux de la décennie, tandis que le skew des options de vente a atteint des sommets décennaux, un changement structurel qui rend l'optionalité haussière inhabituellement bon marché pour les investisseurs recherchant des rendements asymétriques.

Les achats des banques centrales reprennent alors que les tensions géopolitiques s'apaisent

Les achats d'or des banques centrales au premier trimestre ont augmenté de 17 % en glissement trimestriel en onces, selon le World Gold Council, menés par la Pologne et l'Ouzbékistan. Tether, le plus grand émetteur de stablecoins, a acheté 12,6 tonnes sur la période, portant ses avoirs totaux à 154 tonnes et le classant parmi les quatre premiers acheteurs mondiaux.

La Turquie et la Russie ont vendu de l'or au cours du trimestre pour soutenir leurs monnaies, mais Barclays a déclaré que ces vendeurs reprendront probablement leurs accumulations à mesure que la stabilité géopolitique s'améliore. Le scénario de base de Citi — auquel une probabilité de 60 % est attribuée — voit le protocole d'accord conduire à un excédent d'offre théorique d'environ 4 millions de barils par jour sur les marchés pétroliers d'ici 2027, un scénario qui maintiendrait les anticipations d'inflation sous contrôle et permettrait aux banques centrales d'assouplir leur politique.

L'or aux niveaux actuels s'échange à peu près en ligne avec sa valorisation moyenne sur cinq ans ajustée de l'inflation, selon Barclays, et reste environ 25 % en dessous du sommet historique de janvier à 5 500 $ l'once. Le prochain événement majeur est la signature du 19 juin en Suisse, après quoi les flux physiques de pétrole via Ormuz pourraient prendre 40 à 50 jours pour se normaliser, selon les estimations de déminage citées par DW.

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