Points clés à retenir :
Les mineurs d'or envoient un signal d'achat au marché alors que le métal sous-jacent fluctue de 12 % depuis le début de l'année, une configuration qui a historiquement précédé des rendements supérieurs à la moyenne pour les actions minières par rapport au métal précieux.
L'or du COMEX a clôturé à 4 536,45 dollars l'once le 26 mai, en baisse de 0,44 % sur la séance, alors que de nouvelles frappes militaires américano-iraniennes ont douché les espoirs d'un accord de paix à court terme et attisé les craintes d'inflation, selon les données de la bourse. Le métal précieux a oscillé entre 4 200 et 4 800 dollars jusqu'à présent en 2026, la fourchette de 12 % reflétant des forces concurrentes entre la prime de risque géopolitique et un dollar américain qui se renforce.
« Le ratio des actions des mineurs d'or par rapport au prix spot de l'or s'est comprimé à des niveaux observés pour la dernière fois avant le rallye de 2024, lorsque les actions minières ont ensuite surperformé le métal précieux de 18 points de pourcentage sur les six mois suivants », a déclaré Omar Tariq, analyste des matières premières spécialisé dans les métaux et les flux de ressources. « Lorsque les marges sont aussi serrées par rapport au prix du métal, la transaction de retour à la moyenne tend à favoriser les producteurs. »
La divergence est visible dans les données. Alors que l'or du COMEX a gagné environ 8 % par rapport à son plus bas de 2026 près de 4 200 dollars, l'indice NYSE Arca Gold Miners — un indice de référence qui suit les principaux producteurs, notamment Newmont Corp. et Barrick Gold Corp. — a sous-performé, comprimant le multiple cours/valeur nette d'actif du secteur. Historiquement, une telle compression s'est résolue par un rattrapage ou un dépassement du mouvement du métal par les mineurs.
La trajectoire de l'or en 2026 a été marquée par des courants contraires. Le métal a fortement chuté en février et mars, alors que le prix du Bitcoin baissait d'environ 40 % par rapport à son sommet d'octobre 2025, déclenchant des pressions sur les marges sur les marchés de prêts garantis par crypto-actifs et forçant certains investisseurs institutionnels à liquider des positions sur l'or pour obtenir des liquidités. Les actifs sous gestion des ETF spot BTC s'élevaient à environ 102 milliards de dollars à la mi-mai 2026, selon les données d'Investing.com, reflétant une participation institutionnelle continue qui est parfois entrée en concurrence avec l'or pour les flux refuges.
Du côté de l'offre, la production minière mondiale reste contrainte. Le World Gold Council a rapporté que la production de 2025 a augmenté de moins de 1 %, le rythme le plus lent en quatre ans, les réserves en épuisement dans les mines matures d'Afrique du Sud et d'Australie ayant dépassé les nouveaux projets au Nevada et en Afrique de l'Ouest. Les coûts de maintien tout compris pour les grands producteurs ont augmenté pour atteindre environ 1 450 dollars l'once, en hausse de 8 % par rapport à 2024, selon les documents d'entreprise.
Le prochain catalyseur pour les mineurs d'or aura lieu le 12 juin, lorsque le Bureau of Labor Statistics américain publiera les données de l'indice des prix à la consommation de mai. Un chiffre supérieur à l'estimation consensuelle de 3,1 % renforcerait le récit de la couverture contre l'inflation pour l'or tout en exerçant une pression sur les structures de coûts des mineurs, créant un risque bilatéral pour le secteur.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
