La flambée des prix du pétrole brut au-dessus de 100 dollars le baril provoque une onde de choc sur les marchés mondiaux, propulsant les rendements obligataires à des sommets de plusieurs années et renforçant le dollar, alors que les traders anticipent une réponse hawkish des banques centrales mondiales.
Les prix de l'or ont chuté de plus de 1,8 % pour atteindre un plus bas de quatre semaines, la flambée des prix du pétrole ayant alimenté les craintes d'inflation, poussant les rendements du Trésor américain à la hausse avant une réunion de politique monétaire cruciale de la Réserve fédérale cette semaine.
« Cette idée de prix du pétrole plus élevés est passée d'une histoire de ralentissement économique à une histoire d'inflation », a déclaré Alex Manzara, courtier en produits dérivés chez R.J. O’Brien & Associates, notant le changement de sentiment sur le front de l'inflation à terme.
Le rendement du Trésor américain à 30 ans a grimpé à 4,97 %, son plus haut niveau depuis fin mars, tandis que l'indice du dollar (DXY) a gagné 0,15 %. Sur les marchés des matières premières, le pétrole West Texas Intermediate a bondi de 3,33 % pour s'établir à 99,71 $ le baril, tandis que l'or COMEX de juin a chuté de 85,30 $ pour clôturer à 4 618,45 $ l'once.
Alors que la Réserve fédérale devrait maintenir son taux directeur inchangé dans une fourchette de 5,25 à 5,50 %, l'attention du marché est entièrement portée sur sa forward guidance. Une inflation persistante tirée par l'énergie pourrait forcer les décideurs à maintenir une position restrictive plus longtemps, remettant en cause les perspectives des actifs non productifs d'intérêts et des marchés boursiers.
Le principal moteur de la flambée des prix de l'énergie provient des tensions géopolitiques accrues au Moyen-Orient. Les États-Unis et l'Iran maintiennent tous deux des blocus dans le détroit d'Ormuz, un point de passage vital pour environ 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole, selon l'analyse du marché. Cette perturbation a injecté une prime de risque importante sur les marchés de l'énergie, le pétrole Brent frôlant les 115 $ le baril et contribuant à une hausse des anticipations d'inflation à l'échelle mondiale.
Le marché du Trésor reflète directement ces inquiétudes concernant l'inflation, les traders pariant de plus en plus sur une réponse politique plus agressive. Sur le marché des options, une vague de demande est apparue pour des puts protégeant contre une liquidation plus profonde du marché obligataire. Un pari important sur les options sur obligations à long terme, acheté pour une prime de 18 millions de dollars, devrait être bénéfique si les rendements à long terme dépassent les 5 %. La position avait déjà généré environ 8 millions de dollars de profit alors que le rendement à 30 ans montait à 4,97 %, selon les données de Bloomberg. Cet afflux de paris baissiers a poussé la prime sur les puts à son plus haut niveau en environ un mois.
« À moins que le marché du travail ne commence à montrer plus de signes de fissures, un mouvement vers 4,5 % semble plus probable qu'un mouvement vers 4 % » pour les rendements à 10 ans, a déclaré Collin Martin, responsable de la recherche et de la stratégie sur les titres à revenu fixe chez Charles Schwab.
La réunion de la Réserve fédérale de cette semaine est l'événement principal d'une série de décisions de banques centrales qui façonneront les flux de capitaux mondiaux. Alors que les marchés de swaps escomptent une probabilité de 0 % pour une hausse des taux lors de cette réunion, l'attention se portera sur tout changement de ton de la part des responsables à la lumière d'une inflation persistante, qui s'élevait à 3,3 % par an aux États-Unis en mars.
La Banque centrale européenne se réunit également cette semaine, confrontée à un dilemme similaire. Le taux d'inflation annuel de la zone euro a été révisé à la hausse à 2,6 % en mars, et l'enquête de la BCE elle-même a montré que les attentes d'IPC à un an bondissaient à 4,0 %. Au Japon, la banque centrale a récemment maintenu son taux directeur à 0,75 % mais a relevé sa prévision d'IPC core pour 2026 de 1,9 % à 3,8 %, les marchés évaluant désormais à 66 % la probabilité d'une hausse des taux en juin. La divergence des trajectoires politiques continue de soutenir le dollar américain, en particulier face au yen et à l'euro.
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