(P1) Les stocks mondiaux de pétrole ont chuté de l'équivalent de quatre jours de demande depuis la fin février, poussant le marché de l'énergie vers une crise structurelle alors que le blocus du détroit d'Ormuz se poursuit. L'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis prévoit désormais que les stocks mondiaux de pétrole diminueront en moyenne de 2,6 millions de barils par jour en 2026.
(P2) "Les perturbations de la production entraînent d'importants prélèvements sur les stocks de pétrole, en particulier en mai et juin", a déclaré l'EIA dans ses perspectives énergétiques à court terme de mai. L'agence a noté que l'arrêt collectif de 10,5 millions de barils par jour de production de pétrole brut des producteurs du Moyen-Orient force un épuisement rapide des stocks mondiaux.
(P3) La pression la plus aiguë s'exerce sur les produits raffinés. Goldman Sachs estime que les stocks mondiaux de produits raffinés commerciaux sont tombés de 50 à 45 jours de demande, les pays non-membres de l'OCDE enregistrant une baisse de 10 %. Dans la région Asie-Pacifique, hors Chine, les stocks de brut ont atteint leur plus bas niveau en 10 ans après que les importations en provenance du golfe Persique ont chuté de plus de 40 %.
(P4) Une fermeture prolongée pourrait pousser le Brent vers 130 à 150 dollars le baril, selon Morgan Stanley. Le marché surveille désormais si les stocks commerciaux des pays développés franchissent les niveaux opérationnels critiques, un point que les analystes de JPMorgan préviennent pourrait être atteint dès le mois de juin.
La pénurie de produits raffinés frappe l'Asie et l'Europe
L'impact de la baisse des stocks n'est pas ressenti uniformément. Alors que les stocks mondiaux de brut restent relativement stables, la pénurie de produits raffinés comme le kérosène, le diesel et le GPL crée des crises régionales. En Europe, les analystes de Goldman Sachs calculent que les stocks commerciaux de kérosène pourraient tomber sous le seuil critique de 23 jours de l'AIE en juin, le Royaume-Uni étant le plus à risque en raison de sa dépendance aux importations.
La situation en Asie est exacerbée par les actions de la Chine, premier importateur mondial de pétrole. Les raffineurs chinois ont réduit les importations de brut à leur plus bas niveau depuis quatre ans, choisissant de puiser dans leur stock estimé à 1,2 milliard de barils plutôt que de payer des prix élevés, selon l'analyse de Clyde Russell, chroniqueur chez Reuters. Dans le même temps, Pékin a restreint les exportations de carburants raffinés pour protéger son marché intérieur, aggravant les pénuries dans les pays voisins comme la Thaïlande, la Malaisie et le Bangladesh.
À surveiller
Les marchés évaluent à 56,5 % la probabilité que le brut WTI atteigne 110 dollars d'ici mai, selon les données du marché de prédiction Kalshi. Le principal catalyseur reste la situation militaire et diplomatique autour du détroit d'Ormuz. Les traders suivront de près tout signe de désescalade qui pourrait conduire à une réouverture de cette voie d'eau critique. Les publications de données clés de l'EIA et de l'OPEP+ sur les niveaux de stocks seront scrutées pour tout écart par rapport à la tendance actuelle de prélèvement. Même si le détroit rouvre, les analystes de JPMorgan avertissent qu'il faudrait des semaines pour que les flux normaux reprennent, maintenant une prime de risque sur le marché.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
