Points clés :
Les actions de Gildan Activewear Inc. ont chuté de 18,75 % le 16 juin après que Jehoshaphat Research a publié un rapport accusant le fabricant de vêtements de gonfler ses revenus par du « channel stuffing », déclenchant des enquêtes pour fraude en valeurs mobilières de la part de plusieurs cabinets d'avocats.
Le titre a clôturé à 50,35 $, en baisse de 11,62 $ par rapport à la clôture précédente de 61,97 $, après avoir touché un plus bas intraday de 46,56 $. Le volume des échanges a grimpé alors que le rapport du vendeur à découvert, intitulé « Stuffing All of the Channel Some of the Time? », allègue que Gildan « a pratiqué le "channel stuffing" pour faire croire à une croissance des revenus » et que cette pratique « cannibalise la demande future et gonfle la trajectoire de croissance globale de cette entreprise ».
Les allégations de Jehoshaphat, fondées sur des entretiens avec d'anciens employés, clients et distributeurs, indiquent également que la société « transfère près de la moitié de ses créances hors bilan », masquant ainsi l'ampleur du problème. Le rapport estime que les distributeurs pourraient détenir environ 510 millions de dollars de stocks excédentaires.
Bleichmar Fonti & Auld LLP et le cabinet d'avocats Frank R. Cruz ont tous deux annoncé des enquêtes visant à déterminer si Gildan a trompé les investisseurs sur ses résultats financiers. La société avait attribué la vigueur de ses ventes à des « gains de parts de marché dans des catégories de croissance clés » et à une « forte réponse du marché à des produits introduits présentant des innovations clés ».
Les résultats du premier trimestre de Gildan montrent que les ventes en gros ont chuté de 11,9 % par rapport à l'année précédente, ce que la direction a imputé à une faiblesse temporaire des ventes alors que les clients réduisaient leurs stocks. La société a maintenu ses prévisions pour l'exercice 2026, avec un chiffre d'affaires de 6,0 à 6,2 milliards de dollars et un bénéfice dilué par action ajusté de 4,20 à 4,40 dollars, avec un flux de trésorerie disponible projeté au-dessus de 850 millions de dollars.
Le premier trimestre a brûlé environ 310 millions de dollars de flux de trésorerie disponible, et la dette nette s'élevait à 4,87 milliards de dollars, portant l'effet de levier à 3,3 fois la dette nette par rapport à l'EBITDA ajusté pro forma. L'analyste de TD Cowen, Brian Morrison, a maintenu une note d'achat et un objectif de cours de 80 $, citant l'intégration de HanesBrands et le potentiel de croissance du BPA à long terme.
Cette baisse place les actions de Gildan à près de 11 fois son propre objectif de BPA ajusté pour 2026, une valorisation qui semble bon marché si les prévisions de la direction se réalisent, mais qui comporte un risque élevé après ces allégations. Les investisseurs se concentreront sur le rapport du deuxième trimestre, attendu autour du 30 juillet, pour obtenir des mises à jour sur les niveaux de stocks dans les circuits de distribution, les flux de trésorerie et les progrès des synergies d'intégration de HanesBrands.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
