Le gouvernement allemand étudie un plan de la dernière chance pour contrecarrer le rachat de Commerzbank par UniCredit pour 35 milliards d'euros (40,9 milliards de dollars) en augmentant la participation de 12 % de l'État dans un prêteur qu'il juge crucial pour son économie.
« Cela doit être considéré comme un dernier recours si toutes les autres options échouent », a déclaré Armand Zorn, membre influent du Parti social-démocrate, ajoutant que le gouvernement devrait « continuer à signaler qu'une prise de contrôle hostile de Commerzbank n'est pas dans l'intérêt de la place financière allemande ».
La proposition consiste à utiliser la banque d'État KfW pour acheter davantage d'actions, créant potentiellement une minorité de blocage de plus de 25 % pour un coût d'au moins 4,5 milliards d'euros. Cette initiative intervient après qu'UniCredit, qui détient déjà près de 30 % de Commerzbank, a formellement lancé une offre d'échange d'actions valorisant le prêteur allemand à 30,80 euros par action, soit un niveau inférieur à son récent cours de bourse d'environ 35 euros.
L'enjeu est l'avenir de la deuxième plus grande banque cotée d'Allemagne, un financeur clé des entreprises du « Mittelstand » qui forment l'épine dorsale industrielle du pays. L'intervention de Berlin marquerait un acte significatif de protectionnisme financier au sein de l'UE, opposant l'intérêt national à la vision du PDG d'UniCredit, Andrea Orcel, d'une consolidation bancaire transfrontalière alors que l'échéance de l'offre du 16 juin approche.
Le coup de poker à 35 milliards d'euros d'Orcel
Le PDG d'UniCredit, Andrea Orcel, courtise Commerzbank depuis 2024, après avoir méthodiquement constitué une participation de près de 30 %. Mardi, soutenu par un bénéfice trimestriel record de 3,22 milliards d'euros, la banque italienne a officialisé ses intentions avec une offre d'échange d'actions volontaire de 0,485 nouvelle action UniCredit pour chaque action Commerzbank.
Le succès de l'offre est loin d'être certain. Avec des actions Commerzbank s'échangeant autour de 35 euros, la valeur implicite de l'offre à 30,80 euros n'incite guère les investisseurs à apporter leurs titres. Les analystes suggèrent que cette offre au rabais est une tactique pour forcer le dialogue après ce qu'Orcel a décrit comme 18 mois de blocage de la part de la direction de Commerzbank. « Faire une offre était une façon de dire : maintenant il y a une offre. Pourquoi ne pas profiter de cette occasion pour discuter et parvenir à un accord ? », a déclaré Orcel.
Le dernier recours de Berlin
La résistance en Allemagne est féroce, englobant le gouvernement, les clients entreprises et la direction même de la banque. Le vice-président de Commerzbank, Michael Kotzbauer, a accusé UniCredit de prévoir de « démanteler » le prêteur allemand. La crainte principale réside dans des suppressions d'emplois massives, Orcel ayant signalé qu'environ 7 000 postes à temps plein en Allemagne pourraient être supprimés lors d'une fusion, en plus des près de 14 000 postes que Commerzbank a déjà supprimés au cours de cette décennie.
Le gouvernement allemand, qui a acquis sa participation de 12 % lors d'un sauvetage à l'époque de la crise financière, est désormais confronté à une décision cruciale. Utiliser la banque d'État KfW, qui a aidé à sauver Lufthansa pendant la pandémie, pour constituer une minorité de blocage est une étape radicale avec un prix d'au moins 4,5 milliards d'euros. Cependant, l'inaction pourrait être perçue comme un camouflet pour l'autorité de Berlin après avoir averti à plusieurs reprises UniCredit contre ce rachat.
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