Le sort du dollar américain est désormais davantage lié aux gros titres du Moyen-Orient qu'aux rapports économiques, un changement qui laisse les traders dans l'expectative quant au prochain mouvement majeur de la devise.
Le dollar américain est pris dans un bras de fer entre géopolitique et économie, les tensions en Iran étant désormais un moteur plus important de sa valeur que les données fondamentales, provoquant une chute de la volatilité des changes de près de 20 % depuis fin mars. Après avoir bondi de 2,41 % en mars, sa plus forte progression mensuelle depuis juillet 2025, l'indice du dollar (DXY) a reculé de 1,34 % en avril alors que le choc initial du conflit s'estompait.
« L'incertitude a pesé sur la volatilité du FX, qui est en baisse », a écrit Kit Juckes, stratège chevronné des changes chez Société Générale, dans une note. Il a observé que le marché semble « paralysé par des possibilités binaires » liées à l'issue de la guerre, éclipsant les signaux économiques traditionnels.
Ce mouvement est nettement visible dans les indicateurs de volatilité du marché. L'indice de volatilité FX de la Deutsche Bank, une mesure des fluctuations monétaires attendues, est tombé à 6,66 après avoir culminé à 8,27 le 27 mars. Cette chute brutale reflète un marché qui retient son souffle, où même les publications de données économiques importantes en Australie, au Japon et en Europe cette semaine n'ont pas réussi à produire un impact durable.
Cette concentration intense sur la géopolitique ne devrait pas durer, selon les stratèges de Goldman Sachs. Ils soutiennent que la baisse du dollar se produit dans un contexte de résilience du marché boursier américain et d'une moindre dépendance aux importations d'énergie, ce qui pourrait soutenir la devise une fois que la prime géopolitique se sera totalement estompée. D'ici là, la direction du dollar reste l'otage des développements géopolitiques.
Un marché paralysé par des issues binaires
La paralysie décrite par Juckes signifie que les traders ignorent largement les données fondamentales qui stimulent habituellement les valorisations monétaires. Les relevés de l'indice des directeurs d'achat (PMI) de plusieurs grandes économies cette semaine ont été accueillis par une réponse muette, les investisseurs restant concentrés sur les mises à jour en provenance du Moyen-Orient. Juckes a noté avec ironie que les fuseaux horaires pourraient être un facteur, les publications présidentielles sur les réseaux sociaux se produisant après la clôture des marchés européens, détachant davantage les mouvements de change d'un cycle d'information unique.
Les courants inter-actifs se déplacent
L'accent mis sur le dollar n'a pas arrêté les mouvements d'autres paires de devises et classes d'actifs. Le yen japonais a progressé, poussant la paire USD/JPY sous le niveau clé de 160, alors que les investisseurs scrutent une prochaine réunion de la Banque du Japon où la banque centrale devrait maintenir ses taux à 0,75 %. Ailleurs, le dollar australien a montré une force relative dans l'attente de données d'inflation solides. En revanche, la roupie indienne s'est affaiblie, le cours USD/INR dépassant les 94. En tant que valeur refuge traditionnelle, l'or a également été l'un des principaux bénéficiaires de l'incertitude, son prix se maintenant fermement près de 4 707 dollars l'once, selon les données de Priority Gold.
Les perspectives à long terme du dollar
Une fois que le regard du marché se détournera de la géopolitique, la trajectoire du dollar sera probablement déterminée par des facteurs plus conventionnels. Les stratèges de Goldman Sachs soulignent la force continue des bénéfices des entreprises américaines et le statut de la nation en tant que producteur de pétrole majeur comme soutiens sous-jacents. L'attention se portera également à nouveau sur la politique de la banque centrale, avec une réunion de la Réserve fédérale à l'horizon. Une autre couche d'incertitude s'ajoute avec les spéculations sur la direction de la Fed, y compris la possibilité que Kevin Warsh soit nommé président, ce qui pourrait signaler un changement significatif dans l'orientation future de la politique monétaire.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
