Key Takeaways:
Le directeur général adjoint de l'assureur italien Assicurazioni Generali a déclaré que les assureurs européens sont largement à l'abri des turbulences du marché du crédit privé qui suscitent une surveillance accrue aux États-Unis, citant le cadre réglementaire plus strict du continent.
« Je ne mettrais pas le niveau d'alerte au plus haut par rapport à ce que nous avons vu lors d'autres crises financières », a déclaré Giulio Terzariol, directeur général adjoint de Generali, dans une interview.
L'exposition de Generali à la dette privée s'élève à environ 20 milliards d'euros (23,5 milliards de dollars), soit 5,5 % de son compte général, selon les données citées par l'analyste de Mediobanca Gian Luca Ferrari. La taille médiane des prêts est intentionnellement faible, à environ 4 millions d'euros.
Ces commentaires interviennent alors que les régulateurs américains examinent la stratégie des gestionnaires d'actifs qui acquièrent des assureurs-vie pour canaliser les primes des assurés vers des prêts privés à risque plus élevé, un modèle lancé par Apollo Global Management avec sa branche Athene.
Terzariol a noté que les acteurs européens sont structurellement protégés par des cadres de capital stricts comme Solvabilité II, qui les obligent à détenir plus de liquidités face à leurs engagements. Il a contrasté cela avec le marché américain, qu'il a décrit comme ayant tendance à « être toujours un peu plus tolérant au risque ou enclin au risque ».
Les inquiétudes aux États-Unis ont grandi après les faillites de sociétés comme First Brands et Tricolor Holdings, qui étaient financées par des fonds de crédit privé. En revanche, Terzariol a déclaré que l'expérience actuelle de Generali en matière de défaut de crédit privé est meilleure que prévu.
Ferrari de Mediobanca a noté que la structure du portefeuille de Generali est « hautement défensive » avec des instruments offrant de fortes perspectives de recouvrement. Terzariol a ajouté que les prêts sont accordés à des entreprises de taille moyenne à grande qui affichent historiquement des taux de défaut plus bas. « Il faudrait que beaucoup de choses tournent mal pour que nous ayons un problème de dettes privées », a-t-il déclaré.
Cette divergence des environnements réglementaires pourrait amener les investisseurs à considérer les assureurs européens comme Generali comme des refuges plus sûrs par rapport à leurs pairs américains ayant une exposition significative au crédit privé. Les participants au marché surveilleront toute contagion potentielle en provenance des États-Unis et la manière dont les régulateurs européens pourraient adapter leurs propres cadres en réponse.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
