FTSE Russell a introduit mardi une inclusion accélérée pour les grandes IPO, permettant aux entreprises dont la capitalisation boursière investissable dépasse le seuil du Russell Top 500 d'entrer dans les indices dès le cinquième jour de négociation après l'introduction — un changement de règle qui ouvre la voie à l'IPO prévue de SpaceX, d'un montant de 75 milliards de dollars, la plus importante de l'histoire.
FTSE Russell a introduit mardi une inclusion accélérée pour les grandes introductions en bourse, permettant aux entreprises dont la capitalisation boursière investissable dépasse le seuil du Russell Top 500 d'entrer dans ses indices de référence dès le cinquième jour de négociation après l'introduction. Ce changement, effectif immédiatement, remplace le précédent calendrier de révision trimestrielle et fait suite à une consultation de marché menée en février.
« Permettre une représentation plus rapide des grandes IPO renforce le rôle des indices comme références opportunes du marché américain sans compromettre les normes de gouvernance ou d'investissabilité », a déclaré Arne Noack, responsable des indices actions et multi-actifs pour les Amériques chez FTSE Russell, dans un communiqué.
Le nouveau cadre calcule la capitalisation boursière investissable en utilisant le nombre d'actions flottantes disponibles à l'introduction multiplié par le cours de clôture du premier jour. Les IPO éligibles seront généralement ajoutées après la clôture du marché le cinquième jour de négociation. Le seuil d'ajustement de marché du Russell Top 500 s'élève actuellement à 17,5 milliards de dollars, sur la base de la reconstitution précédente. Les sociétés qui ne répondent pas initialement à l'exigence minimale de 5 % de flottant ou aux droits de vote en raison d'accords de lock-up restent éligibles, à condition que les structures de lock-up garantissent la conformité dans les 12 mois suivant la date d'ajout.
Ce changement de règle intervient quelques semaines avant les débuts publics attendus de SpaceX, qui pourraient constituer la plus grande IPO de l'histoire. L'entreprise spatiale dirigée par Elon Musk vise une levée de fonds de 75 milliards de dollars pour une valorisation pouvant atteindre 1 750 milliards de dollars, avec une tournée de présentation qui débutera le 4 juin et des actions qui devraient être cotées dès le 12 juin sur le Nasdaq. FTSE Russell a confirmé que la capitalisation boursière investissable estimée de SpaceX, d'environ 70 milliards de dollars, dépasse à la fois le seuil de 17,5 milliards de dollars du Russell Top 500 et le seuil d'entrée rapide de 13,5 milliards de dollars pour sa série FTSE Global Equity Index Series, ce qui la rend éligible à l'inclusion dans le Russell Top 50, le Russell Top 200, le Russell 1000 et plusieurs indices mondiaux FTSE.
Cette décision fait écho à un changement similaire opéré par Nasdaq plus tôt cette année, qui a réduit son délai d'attente pour l'inclusion des IPO dans les indices à 15 jours au lieu de trois mois. S&P Dow Jones Indices évalue encore la possibilité de suivre le mouvement. Ce changement coordonné parmi les fournisseurs d'indices reflète une pression structurelle : les entreprises restent privées plus longtemps et entrent en bourse avec des valorisations bien plus élevées, rendant les cycles de révision trimestriels trop lents pour capturer les changements majeurs du marché. Plus de 30 000 milliards de dollars d'actifs sont indexés sur les indices concernés, ce qui signifie que les fonds passifs suivant le Russell 2000 et le Russell 3000 seront des acheteurs forcés de tout ajout accéléré le jour de la reconstitution.
Les implications vont au-delà de SpaceX. Des noms liés aux cryptomonnaies, notamment Sharplink, Forward Industries, Gemini, Bitmine et Galaxy Digital, sont apparus sur les listes préliminaires d'inclusion dans le Russell small-cap pour la reconstitution de 2026, qui prend effet le 27 juin. Bitmine a à elle seule révélé détenir 5,28 millions d'Ether, avec des réserves combinées de cryptomonnaies et de liquidités d'environ 12,6 milliards de dollars, ce qui la positionne comme un titre de trésorerie Ethereum de facto que les fonds passifs indiciels Russell seraient obligés d'acheter. Pour les bureaux de quant et d'arbitrage qui négocient depuis longtemps les inclusions anticipées dans le Russell, l'ajout d'actions cryptos crée un nouveau canal de transmission entre les flux passifs en actions et les marchés d'actifs numériques.
Certains investisseurs ont exprimé des inquiétudes quant au fait qu'une inclusion plus rapide des IPO expose les fonds passifs à une volatilité accrue avant que les marchés n'aient pleinement intégré une nouvelle cotation. Mais pour FTSE Russell, le calcul est clair : les indices qui ne reflètent pas en temps utile les plus grandes sociétés cotées risquent de perdre leur pertinence en tant que références. Alors qu'OpenAI et Anthropic préparent également leurs propres débuts publics, le mécanisme d'accélération devrait être utilisé de façon répétée dans les trimestres à venir.
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