(P1) Bernstein a initié la couverture de Figure Technology Solutions (FIGR) avec une recommandation de « Surperformance » et un objectif de cours de 67 $, prévoyant un quasi-doublement par rapport au cours de bourse récent de l'action, qui se situe autour de 32 $. Le rapport du 6 avril cite l'accélération de l'origination de prêts sur la plateforme de crédit basée sur la blockchain de Figure comme principal moteur de ces perspectives haussières.
(P2) « À notre avis, ces entreprises offrent une exposition à des marchés de plusieurs billions de dollars avec des années de croissance devant elles », a écrit Gautam Chhugani, analyste chez Bernstein, regroupant Figure avec d'autres actions liées aux cryptos comme Coinbase et Robinhood. « Nous pensons que nous verrons un plancher sur les actions cryptos lors des faibles résultats du premier trimestre. »
(P3) Cette recommandation fait suite à une explosion de l'activité de prêt chez Figure, qui a généré un record de 1,2 milliard de dollars de prêts en mars, soit une augmentation de 33 % par rapport au mois précédent. Les originations du premier trimestre ont atteint 2,9 milliards de dollars, faisant plus que doubler par rapport à la même période l'année précédente. La société utilise la blockchain Provence pour initier, financer et négocier des prêts, principalement des lignes de crédit sur valeur nette immobilière (HELOC), ce qui, selon elle, réduit les coûts de 117 points de base par prêt.
(P4) Malgré une solide performance opérationnelle, l'action de Figure a chuté de plus de 20 % cette année, reflétant la pression sectorielle sur les actions liées aux actifs numériques. La valorisation de Bernstein à 25 fois l'EBITDA projeté pour 2027 suggère que le marché sous-évalue les perspectives de croissance de la société tant dans le prêt que dans la tokenisation sur blockchain, même si des risques subsistent en raison de la sensibilité du marché hypothécaire et des pressions dans l'espace du crédit privé.
La croissance défie les vents contraires du marché
La croissance de Figure contraste avec une période difficile pour de nombreuses entreprises liées aux cryptos. Alors que Bernstein maintient également des recommandations de « Surperformance » sur Coinbase (COIN) et Robinhood (HOOD), il a récemment réduit les objectifs de cours sur les deux, citant des « vents contraires géopolitiques et un faible sentiment crypto ». Le Bitcoin (BTC) s'échange actuellement autour de 69 883 $, bien en dessous de son sommet de plus de 120 000 $ l'été dernier.
Les analystes ont noté que Figure, en tant qu'« entreprise pure de tokenisation sur blockchain », et Robinhood présentent une meilleure résilience car leurs revenus sont moins directement liés aux prix des cryptos par rapport à une plateforme d'échange comme Coinbase. Figure s'étend au-delà de son activité principale de HELOC vers les prêts automobiles, le prêt aux petites entreprises et les actions tokenisées, diversifiant davantage ses sources de revenus. La société a franchi la barre du milliard de dollars d'origination mensuelle de prêts pour la première fois en mars et tourne désormais sur un rythme annuel d'environ 12 milliards de dollars.
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