La proposition de réglementation de la FDIC dans le cadre du GENIUS Act ferait des stablecoins émis par les banques le modèle par défaut, marginalisant potentiellement les émetteurs non bancaires et remodelant le marché des stablecoins d'une valeur de 200 milliards de dollars.
Le 7 avril, la FDIC a proposé des règles qui imposeraient aux émetteurs de stablecoins de paiement d'être des filiales de banques assurées, réservant ainsi de fait le marché du dollar numérique au secteur bancaire et réduisant la voie pour les sociétés crypto non bancaires.
« La proposition établirait des exigences prudentielles pour les émetteurs de stablecoins de paiement qui sont des filiales de banques supervisées par la FDIC », a déclaré le président de la FDIC, Travis Hill, dans un communiqué accompagnant l'avis de proposition de réglementation de 144 questions. « Elle s'aligne à bien des égards avec la proposition de règle émise par le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) fin février. »
Selon la proposition, les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés doivent détenir des réserves en devises américaines, en dépôts à vue auprès d'institutions de dépôt assurées, ou en titres du Trésor, sans que plus de 40 % des actifs de réserve ne soient détenus auprès d'une seule institution financière. Les rachats doivent avoir lieu sous deux jours ouvrables. Les dépôts de réserve détenus auprès d'une IDI seraient traités comme des dépôts d'entreprise du PPSI, ce qui signifie qu'ils ne seraient pas assurés sur une base de transmission aux détenteurs individuels de stablecoins — une rupture par rapport à la manière dont certains émetteurs natifs de la crypto ont commercialisé leurs produits.
Cette réglementation, issue du GENIUS Act promulgué en juillet 2025, confère aux banques un avantage structurel sur le marché des stablecoins. Les filiales bancaires bénéficient d'un processus d'approbation simplifié via leur régulateur fédéral principal — la FDIC, l'OCC, la Réserve fédérale ou la NCUA — tandis que les entités non bancaires doivent obtenir une licence de l'OCC en tant que PPSI qualifiées au niveau fédéral ou opérer sous des régimes étatiques que le Département du Trésor certifie comme « substantiellement similaires » au cadre fédéral. Les commentaires sur la proposition de la FDIC sont attendus pour le 9 juin.
Règles de réserves et interdiction des rendements
La proposition de la FDIC interdirait aux PPSI de verser toute forme d'intérêts ou de rendements aux détenteurs de stablecoins uniquement en lien avec la détention du jeton, y compris via des dispositifs avec des sociétés affiliées. La règle inclut une présomption selon laquelle les contrats de rémunération avec des sociétés affiliées ou des tiers liés constituent des rendements indirects interdits, une disposition qui fait écho à l'approche de l'OCC et a attiré l'attention des secteurs bancaire et des actifs numériques.
Les PPSI seraient également soumises à une exigence de capital minimum de 5 millions de dollars pendant une période de novo d'environ trois ans, les niveaux de capital courants étant déterminés par la PPSI en fonction de ses expositions aux risques. Un filet de sécurité opérationnel composé d'actifs très liquides — devises américaines, dépôts à vue ou titres du Trésor éligibles — doit être détenu séparément des réserves pour financer les opérations en cas de perturbations.
Les dépôts tokenisés restent des dépôts
La FDIC a saisi l'occasion de la proposition pour clarifier que les dépôts tokenisés enregistrés sur une blockchain ou une infrastructure de registre distribué restent des dépôts au sens de la Loi fédérale sur l'assurance des dépôts. L'agence a modifié ses règlements sur l'assurance des dépôts pour stipuler que le choix de la technologie ou de la tenue de registres par une IDI n'est pas déterminant pour la couverture de l'assurance-dépôts.
« Il y aura de nombreuses autres questions liées aux dépôts tokenisés de la part des acteurs du marché au-delà de la clarification apportée par la proposition », a déclaré Hill, encourageant les commentaires sur les clarifications supplémentaires que la FDIC devrait envisager.
Le Département du Trésor a séparément proposé des règles le 3 avril établissant des principes généraux pour déterminer si les régimes étatiques de réglementation des stablecoins sont « substantiellement similaires » au cadre fédéral. En vertu du GENIUS Act, les PPSI qualifiées au niveau étatique dont l'encours en circulation est inférieur à 10 milliards de dollars peuvent opter pour la réglementation étatique si le régime de leur État d'origine répond à cette norme. Les commentaires sur la proposition du Trésor sont attendus pour le 2 juin.
Le GENIUS Act entre en vigueur le plus tôt possible entre le 18 janvier 2027 et 120 jours après la publication des règles définitives. La plupart des règlements d'application doivent être finalisés d'ici le 18 juillet 2026.
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