Un nouveau rapport de la société de données financières Mergermarket montre que les entreprises européennes qui s'introduisent sur leurs bourses nationales ont généré des rendements boursiers nettement supérieurs à ceux de leurs pairs cotés aux États-Unis, remettant en question une hypothèse clé qui a poussé les introductions en bourse (IPO) vers l'ouest.
« Il y avait certainement une hypothèse commune ces dernières années selon laquelle une cotation aux États-Unis débloquerait automatiquement une prime de valorisation. Les données révèlent que c'est un mythe pour beaucoup d'entreprises », a déclaré Brent Sanders, spécialiste des valeurs mobilières américaines et associé en fusions-acquisitions au sein du cabinet d'avocats Travers Smith.
Les données sont frappantes. Pour une cohorte d'entreprises entrées en bourse en 2021, les 29 firmes européennes cotées aux États-Unis ont vu leurs actions chuter de 52 % en moyenne depuis leurs débuts. En comparaison, les 493 entreprises cotées en Europe ont enregistré une perte moyenne de seulement 22,5 % sur la même période, selon le rapport.
Cet écart de performance de 29,5 points de pourcentage suggère que les entreprises européennes pourraient être confrontées à un parcours plus difficile sur les marchés américains, risquant de devenir des « actions orphelines » sans un solide soutien des investisseurs locaux pendant les périodes difficiles. Ces conclusions pourraient inciter les conseils d'administration européens à une réévaluation stratégique, pesant l'attrait de la profonde liquidité américaine face aux preuves d'une meilleure performance après l'introduction sur les marchés domestiques.
La question de la valorisation transatlantique
Les conclusions du rapport vont à l'encontre de la stratégie employée par un certain nombre d'entreprises européennes de premier plan, notamment le concepteur de semi-conducteurs Arm Holdings et le groupe de jeux Flutter, qui ont cherché une cotation aux États-Unis en quête de valorisations plus élevées et de bassins d'investisseurs plus vastes. Les analystes citent depuis longtemps la proximité avec la base de clients d'une entreprise et des marchés de capitaux plus liquides comme principaux moteurs incitant les firmes européennes à regarder de l'autre côté de l'Atlantique.
Cependant, le risque d'être négligé dans un marché plus vaste et plus concurrentiel est significatif. « Les chances de devenir une action orpheline sont beaucoup plus élevées lorsque vous êtes coté sur un marché qui n'est pas votre marché domestique », a déclaré Samuel Kerr, responsable mondial des marchés de capitaux propres chez Mergermarket. Il a noté qu'un soutien local fort est crucial lorsqu'un cours de bourse chute et qu'une entreprise doit lever des capitaux supplémentaires.
Malgré les données de performance, les États-Unis resteront probablement une destination clé pour certaines entreprises européennes. Pour les entreprises technologiques et de santé en particulier, la concentration d'investisseurs spécialisés et d'écosystèmes d'innovation sur les marchés américains peut offrir des avantages qui l'emportent sur les risques, selon Sanders. Pendant ce soit, les autorités européennes et britanniques poursuivent activement des réformes pour rendre leurs propres marchés de capitaux plus attractifs, bien que le succès de ces initiatives ne soit pas encore certain.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
