Un fragile cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran a déclenché une forte réévaluation des marchés de taux européens, alors qu'une chute à deux chiffres des prix du pétrole atténue les craintes d'un choc inflationniste mondial.
Les obligations d'État européennes ont bondi, enregistrant leur plus forte hausse quotidienne depuis 2023 après qu'un accord de cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l'Iran, annoncé tard mardi, a provoqué un effondrement de plus de 13 % des prix du pétrole. Ce mouvement a apporté un soulagement immédiat face aux inquiétudes inflationnistes, incitant les traders à réduire massivement leurs paris sur les hausses de taux des banques centrales. Le rendement des obligations d'État allemandes à deux ans a chuté de 24 points de base à 2,49 %.
« Le marché était impatient de recevoir de bonnes nouvelles, mais il reste à voir si le détroit d'Ormuz s'ouvrira complètement », a déclaré Bob McNally, fondateur et président du Rapidan Energy Group, à CNN. Altaf Kassam, responsable de la stratégie d'investissement pour l'Europe chez State Street Investment Management, a noté que le cessez-le-feu est « limité dans le temps et fragile », suggérant que les marchés doivent voir une reprise durable des approvisionnements énergétiques avant de pricer un tournant durable.
Le rallye de soulagement a été généralisé sur l'ensemble des actifs. Le Brent, la référence mondiale, a chuté d'environ 14 % pour s'échanger près de 94 dollars le baril, contre un sommet de 117 dollars plus tôt dans la journée. En réponse, le rendement des obligations d'État britanniques à deux ans a baissé de 24 points de base à 4,17 %, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a reculé de 11 points de base à 4,24 %. Les contrats à terme sur actions ont grimpé, ceux liés au S&P 500 gagnant 2,7 % et le Nasdaq 100 progressant de 3,5 %.
Le cœur du mouvement s'est concentré sur l'évolution des attentes en matière de politique monétaire. Mercredi, les marchés de swaps ont exclu une hausse complète des taux de 25 points de base de la part de la Banque centrale européenne et de la Banque d'Angleterre pour cette année. Cette réévaluation reflète les paris selon lesquels une baisse durable des coûts de l'énergie calmera l'inflation globale et réduira l'incitation à un nouveau resserrement monétaire.
Les attentes de taux réécrites
Le changement dans les contrats à terme sur taux d'intérêt a été spectaculaire. Avant le cessez-le-feu, les marchés anticipaient trois hausses de la part de la BCE pour l'année. Ce chiffre a été révisé à seulement deux, le premier mouvement n'étant pas attendu avant juin. Pour la Banque d'Angleterre, une hausse précédemment anticipée pour juin est désormais repoussée à septembre, avec une seule augmentation prévue pour l'ensemble de l'année 2026.
Cela marque un renversement significatif par rapport à la dynamique qui prévalait depuis le début du conflit le 28 février. La guerre, qui a effectivement fermé la voie navigable critique du détroit d'Ormuz, a étranglé près de 20 % de l'offre mondiale de pétrole et a fait s'envoler les prix. Par conséquent, les rendements des obligations à court terme dans les économies importatrices d'énergie comme le Royaume-Uni et l'Allemagne avaient fortement augmenté en raison des craintes d'inflation. Le rallye de mercredi n'a que partiellement corrigé ces mouvements.
Une paix fragile dans une voie navigable critique
Les analystes restent prudents quant à la durabilité du rallye, soulignant le caractère temporaire du cessez-le-feu et la logistique complexe de la réouverture du détroit d'Ormuz. L'Iran a indiqué qu'il prévoyait de collaborer avec Oman pour percevoir des droits de transit, une mesure qui pourrait compliquer un retour complet à des flux maritimes normaux. « D'un point de vue macroéconomique, la situation de l'Europe sera plus défavorable que celle des États-Unis » en raison de sa plus grande dépendance à l'égard de l'énergie importée, a déclaré Mohit Kumar, économiste en chef pour l'Europe chez Jefferies.
Alors que la plateforme de suivi des navires MarineTraffic a signalé les premiers signes de navires transitant par le détroit, un arriéré de 187 pétroliers subsiste à l'intérieur du Golfe, selon la société d'intelligence commerciale mondiale Kpler. Le déblocage de cet arriéré pourrait prendre du temps, et toute escalade ou échec de la prolongation du cessez-le-feu pourrait faire repartir à la hausse les prix de l'énergie et les attentes de hausse de taux.
Cet article est publié à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
