L'euro glisse à son plus bas niveau en deux mois alors que l'écart de rendement US-UE se creuse

L'euro a glissé mardi à son plus bas niveau en deux mois, à 1,1507 $ face au dollar, alors que les trajectoires divergentes des politiques monétaires de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne ont porté l'écart de rendement américano-européen à son plus haut niveau en trois mois.

« L'écart de rendement continue de peser sur l'EUR/USD alors que les marchés intègrent une Fed plus hawkish par rapport à la BCE », ont écrit les analystes de Danske Bank dans une note. « Nous voyons un potentiel de baisse supplémentaire vers 1,14 $ à court terme. »

Ce mouvement prolonge les pertes enregistrées vendredi après un rapport sur l'emploi non agricole aux États-Unis faisant état de 172 000 créations d'emplois en mai, bien au-delà des estimations consensuelles. Les marchés intègrent désormais une probabilité de plus de 70 % que la Fed relève ses taux en décembre, contre 45 % il y a une semaine, selon l'outil CME FedWatch. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 8 points de base à 4,62 %, tandis que le rendement du Bund allemand a progressé de 2 points de base à 2,84 %, portant l'écart à 178 points de base.

Cette divergence menace de maintenir la pression sur l'euro pendant le second semestre de l'année. Capital Economics s'attend à ce que la Fed procède à deux hausses de taux de 25 points de base en 2026, tandis que la BCE fait face à des vents contraires en raison d'une économie de la zone euro plus fragile et de coûts énergétiques élevés liés au conflit iranien. La prochaine décision de politique monétaire de la BCE est prévue pour le 16 juillet.

La vigueur généralisée du dollar a également fait baisser d'autres grandes devises. La livre sterling a chuté à un creux de trois semaines à 1,33165 $, tandis que les dollars australien et néo-zélandais ont chacun glissé à leurs plus bas niveaux en deux mois, respectivement à 0,7016 $ et 0,5779 $. L'indice du dollar est monté à 105,82, son plus haut niveau depuis début avril.

Les écarts de taux animent la transaction

L'avantage de rendement favorable aux États-Unis est le principal moteur de la faiblesse de l'EUR/USD depuis avril. La dernière fois que l'écart a dépassé 180 points de base, c'était en mars, lorsque l'euro était tombé à 1,1420 $ avant de rebondir après des commentaires hawkish de la BCE. Cette fois-ci, la BCE a offert peu de résistance, la présidente Christine Lagarde faisant preuve de prudence quant à un nouveau resserrement, alors que l'indice PMI manufacturier de la zone euro reste en territoire de contraction à 48,9.

« La combinaison d'un marché du travail américain qui se renforce et du choc persistant des prix de l'énergie rend un resserrement de la politique monétaire par la Fed de plus en plus probable », a déclaré Jonas Goltermann, économiste en chef des marchés chez Capital Economics. « Nous nous attendons désormais à ce que le FOMC procède à deux hausses de taux de 25 points de base plus tard dans l'année. »

La zone d'intervention du yen testée

La hausse du dollar a également poussé le yen à 160,29 yens pour un dollar, effaçant tous les gains réalisés grâce à l'intervention massive de 11 700 milliards de yens du Japon il y a un peu plus d'un mois. La Banque du Japon devrait relever ses taux d'intérêt lors de sa réunion de juin, à moins qu'une escalade brutale du conflit au Moyen-Orient ne perturbe les marchés, ont indiqué des sources à Reuters. Néanmoins, la position ultra-accommodante de la BOJ par rapport à celle de la Fed laisse le yen vulnérable à une nouvelle faiblesse.

« Le yen reste sous pression en raison du désavantage persistant en matière de taux d'intérêt, la Banque du Japon étant toujours lente à normaliser sa politique malgré les virages hawkish observés dans d'autres banques centrales », a déclaré David Meier, économiste chez Julius Baer.

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