Points clés à retenir :
L'Union européenne devrait se concentrer sur un cadre plus large pour les actifs numériques couvrant la tokenisation des actifs du monde réel plutôt que de réglementer la finance décentralisée par le biais d'une seconde version de MiCA, a déclaré l'un des architectes de la réglementation lors d'une conférence à Monaco.
« Je ne vois pas où est le problème. Et s'il n'y a pas de problème, pourquoi faudrait-il le réglementer ? » a déclaré Peter Kerstens, conseiller à la Commission européenne ayant participé à l'élaboration du règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), lors d'une table ronde au WAIB Summit Monaco 2026. Kerstens a affirmé que la réglementation de la DeFi est difficile car les lois s'appliquent aux personnes et aux organisations, et non directement aux réseaux informatiques, et que les législateurs auraient besoin d'une nouvelle doctrine juridique pour réglementer les non-entités.
La Commission européenne a lancé une consultation publique sur MiCA en mai, sollicitant des retours jusqu'au 31 août sur les domaines de risque émergents, notamment les protocoles DeFi, qui sont largement exclus du champ d'application actuel du cadre. La période transitoire de MiCA se termine le 1er juillet, après quoi les prestataires de services sur crypto-actifs doivent détenir une licence MiCA ou cesser de servir les clients de l'UE. Une analyse d'impact de la Commission a estimé que chaque livre blanc sur les crypto-actifs pourrait coûter entre 4 500 et 87 000 dollars aux émetteurs, selon la complexité et les conseils juridiques requis.
Le débat sur la réglementation DeFi intervient alors qu'un document de travail de mars de la Banque centrale européenne s'interrogeait sur le degré de décentralisation des organisations autonomes décentralisées (DAO) pour rester en dehors du champ de MiCA. En examinant Aave, MakerDAO, Ampleforth et Uniswap, le document a révélé que les 100 principaux détenteurs de jetons de gouvernance contrôlaient plus de 80 % de l'offre de chaque protocole, sur la base d'instantanés de détention de novembre 2022 et mai 2023. Les auteurs ont estimé que ces résultats remettent en cause la qualification des DAO comme services « entièrement décentralisés » exemptés de MiCA.
Kerstens a déclaré qu'il ne pense pas que MiCA soit obsolète, ajoutant que les retours de la consultation actuelle façonneront les prochaines étapes réglementaires du bloc. Il a soutenu que l'UE devrait plutôt prioriser un cadre couvrant la tokenisation des actifs du monde réel, un marché que les institutions financières traditionnelles investissent rapidement. Charles Guillemet, directeur technique de Ledger, a séparément averti que les coûts de conformité de MiCA — allant de 50 000 euros pour les services de conseil à 150 000 euros pour l'exploitation d'une plateforme de trading — excluent les petites start-ups crypto tout en favorisant les grandes institutions financières bien financées.
La divergence entre les approches réglementaires de l'UE et des États-Unis se creuse. Alors que Bruxelles réfléchit à l'opportunité de réglementer la DeFi, la Securities and Exchange Commission américaine a engagé des actions répressives contre plusieurs protocoles DeFi en vertu des lois existantes sur les valeurs mobilières. L'échéance du 1er juillet de MiCA crée un catalyseur à court terme pour les entreprises crypto axées sur la conformité opérant en Europe, même si les régulateurs du bloc signalent que la prochaine phase de la politique en matière d'actifs numériques pourrait être très différente de la première.
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