Le ratio ETH/BTC d'Ethereum grimpe de 5 % au 3e trimestre alors que BlackRock reprend ses achats de Bitcoin

Ethereum surpasse Bitcoin en ce début de 3e trimestre, mais le retour des achats de BTC par BlackRock et un rebond alimenté par un court squeeze sur la plus grande cryptomonnaie mettent à l'épreuve la durabilité de cette rotation.

Ether a grimpé de 5 % face au Bitcoin au cours de la première semaine de juillet, poussant le ratio ETH/BTC à un sommet du 3e trimestre, alors que BlackRock a repris ses achats de BTC via son fonds négocié en bourse (ETF) au comptant.

« Le récit d'investissement d'Ethereum devient de plus en plus convaincant », a déclaré Tom Lee, co-fondateur de Fundstrat Global Advisors. « Le récit "ETH is money" gagne probablement du terrain. »

Le ratio ETH/BTC est monté au-dessus de 0,028 le 7 juillet, contre 0,0267 à la fin juin, selon les données de CoinGecko. Ether s'échangeait à 1 770 $, en baisse par rapport à un sommet de deux semaines de 1 830 $ lundi, tandis que Bitcoin se négociait autour de 63 070 $ après avoir buté sur 64 500 $ — son plus haut niveau depuis plus de deux semaines. Ce rebond a fait suite à une configuration de court squeeze identifiée fin juin, avec plus de 500 millions de dollars de positions leviers liquidés sur les bourses en 24 heures, selon les données de Coinglass. Les positions courtes représentaient la majeure partie du total pour un sixième jour consécutif.

Ces signaux contradictoires — la surperformance d'ETH face à une reprise des achats institutionnels de BTC — créent un scénario binaire pour le 3e trimestre. Si l'accumulation de BlackRock s'accélère, elle pourrait limiter les gains relatifs d'ETH. Mais une vigueur soutenue du ratio ETH/BTC pourrait entraîner une rotation des capitaux vers la deuxième plus grande cryptomonnaie, la réunion du 28-29 juillet du Comité fédéral de l'open market (FOMC) constituant le prochain catalyseur macroéconomique.

La thèse de Tom Lee face à son premier test

Lee a soutenu que trois tendances structurelles favorisent Ethereum par rapport à Bitcoin au second semestre 2026 : l'adoption croissante des stablecoins, la poursuite de la tokenisation des actifs du monde réel et les nouvelles scissions d'entreprises basées sur Ethereum. Il a également cité les progrès du CLARITY Act et la mise en œuvre du GENIUS Act comme vents arrière pour la structure globale du marché crypto.

« Ethereum a subi une pression à la vente en raison de la hausse des prix du pétrole, qui est le plus grand vent contraire », avait déclaré Lee en mai, qualifiant cette faiblesse de « bruit tactique à court terme ». Il a réitéré dans une interview sur CNBC que « la thèse pour Bitcoin ou Ethereum n'est absolument pas brisée ».

Les données montrent pourquoi la thèse est sous pression. La capitalisation boursière de Bitcoin s'élève à 1 280 milliards de dollars, plus de six fois celle d'Ethereum, à 208 milliards de dollars, selon les données de CoinGecko. La dominance de Bitcoin est montée à 56,2 % de la capitalisation totale du marché crypto, contre 59,1 % au 1er trimestre 2025, alors que les capitaux ont reflué vers l'actif le plus important pendant la baisse. Ethereum se situe 65,1 % en dessous de son plus haut historique de 4 946,05 $ atteint en août 2025, contre une baisse de 49,2 % pour Bitcoin par rapport à son pic de 126 080 $ en octobre 2025.

Ce sont les flux, pas les récits, qui décident du trimestre

La chaîne de transmission pour le 3e trimestre est claire : les données macroéconomiques déterminent les anticipations de la Fed, qui déterminent les flux des ETF, qui déterminent les prix. Les flux nets des ETF Bitcoin au comptant américains sont devenus positifs à 46,6 millions de dollars au cours de la première semaine de juillet, après une sortie record de 4,5 milliards de dollars en juin — le pire mois des fonds depuis leur lancement en janvier 2024, selon les données de FinanceFeeds. La vente massive de juin a fait chuter Bitcoin d'environ 70 000 $ à 58 000 $, son plus bas niveau depuis 2024.

L'intérêt ouvert des contrats à terme sur Bitcoin est tombé à 740 000 BTC contre un sommet du 3 juillet de 776 000 BTC, selon les données de Coinglass, signalant que les traders de produits dérivés ne participent pas à la hausse des prix. L'indice de volatilité CME CF Bitcoin est tombé à 40,66 le 5 juillet, avec une volatilité réalisée d'environ 35,7 — des niveaux qui précèdent généralement un mouvement brusque dans la direction de la prochaine surprise macroéconomique.

Pour Ethereum, la trajectoire dépend de la capacité du ratio ETH/BTC à se maintenir au-dessus de 0,028. Un franchissement durable à la hausse confirmerait la rotation et ouvrirait la voie vers le niveau de 0,032 vu pour la dernière fois en avril. Un échec renforcerait la dominance du Bitcoin et ramènerait le ratio vers le support de 0,025 testé en juin.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.