L'utilisation d'Ethereum atteint des records alors que les revenus de frais ETH chutent de 82 % sur un an

Les utilisateurs actifs mensuels d'Ethereum ont atteint un record de 13,2 millions au premier trimestre 2026, soit une hausse de 85,9 % par rapport à l'année précédente, tandis que les frais de transaction sur la couche de base ont chuté de 81,9 % à 39,9 millions de dollars sur la même période, selon les données de Token Terminal.

« Ethereum sacrifie délibérément la captation de frais à court terme pour développer le réseau, pariant qu'un espace de blocs moins cher peut libérer davantage de demande et, à terme, générer plus de revenus pour le réseau », a écrit l'équipe d'Etherealize dans un commentaire accompagnant le rapport de Token Terminal.

Le nombre de transactions a atteint 200,4 millions au cours du trimestre, en hausse de 81,5 % sur un an, et le débit est monté à 25,78 transactions par seconde, soit une augmentation de 41,2 %. Pourtant, la capitalisation boursière entièrement diluée de l'ETH a chuté de 30,3 % en séquentiel à 290 milliards de dollars, et la valeur totale verrouillée sur l'ensemble de la DeFi d'Ethereum a reculé de 11 % à 316,2 milliards de dollars. Cette divergence provient du cycle de mise à niveau Fusaka, qui a accru la capacité de données via le second fork Blob Parameters Only en janvier, réduisant ainsi le coût de l'espace de blocs.

Ce schéma reflète le paradoxe de Jevons — à mesure que les coûts d'utilisation diminuent, la demande s'accélère — mais il soulève une question fondamentale pour les détenteurs d'ETH : si l'activité du réseau croît alors que la captation de frais se réduit, comment la valeur profite-t-elle au jeton natif ? La mise à niveau Glamsterdam au troisième trimestre devrait multiplier par plus de trois la limite de gaz, comprimant encore davantage les frais tout en pouvant stimuler encore plus d'utilisation.

Les actifs tokenisés bondissent alors que l'adoption institutionnelle sur la chaîne s'accélère

Malgré la compression des frais, le rôle d'Ethereum en tant que couche de règlement pour les actifs tokenisés continue de se renforcer. La capitalisation boursière des actifs tokenisés sur Ethereum a atteint 203,4 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 42,9 % sur un an, les stablecoins représentant 178,9 milliards de dollars de ce total. Les fonds tokenisés ont augmenté de 73,1 % à 19,4 milliards de dollars, tandis que les matières premières tokenisées — presque exclusivement de l'or — ont bondi de 325,9 % à 4,7 milliards de dollars, selon les données de Token Terminal.

La dynamique institutionnelle s'est accélérée depuis la fin du trimestre. BlackRock a déposé des demandes pour deux nouveaux fonds tokenisés en mai, JPMorgan a lancé son deuxième fonds monétaire tokenisé JLTXX sur Ethereum, et Fidelity International a introduit FILQ, un fonds de liquidité en dollars noté AAA par Moody's sous forme ERC-20. Un consortium de 12 banques européennes, dont BNP Paribas, ING, UniCredit et BBVA, se prépare à lancer un stablecoin euro réglementé.

Parmi les cinq principales blockchains par valeur totale verrouillée, Ethereum détient 79,2 % des prêts DeFi actifs, 61,8 % des stablecoins, 73 % des fonds tokenisés et 84 % des matières premières tokenisées, selon Token Terminal. Chaque nouvel actif tokenisé approfondit la liquidité du réseau, attirant l'émetteur suivant — un effet de réseau que les blockchains concurrentes peinent à reproduire.

Le taux de staking est passé de 0,28x à 0,31x par rapport à l'année précédente, indiquant que les détenteurs d'ETH consacrent une part plus importante de l'offre à la sécurité du réseau, même si le prix du jeton a baissé. Le nombre de détenteurs de jetons a atteint 292,8 millions, en hausse de 24,9 % sur un an, ce qui suggère que la propriété s'élargit malgré la compression de valorisation.

La question pour les investisseurs est de savoir si la compression des frais est une douleur de croissance temporaire ou un changement structurel dans la manière dont Ethereum capte la valeur. L'équipe d'Etherealize établit un parallèle avec les débuts de l'internet : en 1996, Amazon était considéré comme une librairie en ligne déficitaire, mais Jeff Bezos a privilégié les effets de réseau aux profits à court terme. « Ethereum fait un compromis similaire pour consolider sa position en tant que couche de règlement financier mondial », a écrit l'équipe.

L'ETH s'échangeait à 1 734 $ dimanche, en hausse de 3,3 % sur la semaine, selon les données de CoinGecko.

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