La guerre en Iran a propulsé les prix du pétrole brut à leurs plus hauts niveaux en plus d'un an, forçant une réévaluation globale d'un secteur de l'énergie qui se négocie désormais avec une prime de risque géopolitique.
L'escalade du conflit en Iran a ébranlé les marchés mondiaux de l'énergie, faisant bondir les prix du Brent de plus de 50 %, passant d'environ 70 $ à plus de 110 $ le baril. La guerre, qui fait suite aux frappes américaines et israéliennes du 28 février, a injecté une volatilité importante dans les actions de l'énergie, les majors comme Exxon Mobil Corp. gagnant jusqu'à 35 % depuis le début de l'année avant de reculer au gré des nouvelles géopolitiques.
"Une escalade militaire prolongée en Iran entraînerait une volatilité soutenue sur les marchés mondiaux de l'énergie", a déclaré Ariel Cohen, contributeur pour Forbes basé à Washington D.C., dans une analyse récente. "Les décideurs politiques des principaux pays importateurs d'énergie accéléreraient leurs efforts pour se diversifier hors des régions politiquement instables au profit de sources d'énergie fiables."
Le principal moteur du choc des prix a été la fermeture effective du détroit d'Ormuz, un point de passage critique qui gère environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole, soit environ 20 millions de barils par jour. En réponse à la perturbation de l'approvisionnement, les contrats à terme sur le Brent ont grimpé nettement au-dessus de 100 $. Bien que l'Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés (OPEP+) aient convenu d'augmenter la production de modestes 206 000 barils par jour, les prix restent élevés, ne retombant aux alentours de 100 $ le baril qu'après des rapports suggérant une fin proche du conflit.
La crise impose une remise en question fondamentale du paysage énergétique mondial et de son impact sur l'inflation. La résolution du conflit déterminera si les prix du pétrole reviennent aux niveaux d'avant-guerre ou s'ils restent structurellement plus élevés, créant des gagnants et des perdants distincts. Une fermeture prolongée du détroit d'Ormuz imposerait une taxe importante à l'économie mondiale, tandis qu'une réouverture décisive pourrait voir les prix se stabiliser d'ici le troisième ou quatrième trimestre 2026.
Une thèse de guerre intégrée aux valorisations
La réaction du marché est clairement visible dans la performance des supermajors de l'énergie. Les actions d'Exxon Mobil (XOM) ont grimpé de plus de 55 % au cours des 52 dernières semaines, se négociant près de 162 $. Cela a poussé sa valorisation à un ratio cours/bénéfice (PER) de 23 fois, une prime par rapport à la médiane du secteur.
La volatilité récente du titre souligne sa sensibilité au récit de la guerre. Après avoir progressé au cours du premier trimestre, XOM a chuté de 5 % le 1er avril — sa pire baisse quotidienne en plus d'un an — suite à des rapports optimistes sur une fin potentielle de la guerre. Cela suggère qu'une prime de risque géopolitique importante est actuellement intégrée au cours de l'action, un fait reconnu par les analystes. Bob Brackett de Bernstein a récemment relevé son objectif de cours sur le titre à 195 $, impliquant un potentiel de hausse d'environ 20 % par rapport aux niveaux actuels, tout en maintenant une recommandation "Surperformance". Cependant, l'objectif de cours consensuel des analystes se situe à un niveau plus prudent de 155,93 $.
La production s'intensifie malgré l'incertitude
Sous les gros titres géopolitiques, la performance opérationnelle d'Exxon constitue un ancrage fondamental. La production nette de la société au quatrième trimestre a atteint 5 millions de barils équivalent pétrole par jour, contre 4,7 millions au trimestre précédent, portée par un nouveau record trimestriel de 1,8 million de barils par jour dans le bassin permien.
La croissance en Guyane a également été un facteur critique, le projet Yellowtail étant entré en service plus tôt que prévu et ayant porté la production brute du pays à environ 875 000 barils par jour. Cette force de production a aidé Exxon à réaliser un chiffre d'affaires au quatrième trimestre de 82,31 milliards de dollars et un bénéfice net de 6,5 milliards de dollars, même si la croissance du bénéfice net a reculé de 14 % en raison de la pression sur les marges. Pour le prochain rapport sur les résultats du premier trimestre le 1er mai, les analystes prévoient un bénéfice de 1,80 $ par action, une hausse modeste de 2 % sur un an.
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