Key Takeaways:
Un rapport de UBS Global Research soutient que les nouveaux risques liés à la sécurité énergétique, mis en évidence par le conflit iranien et une perturbation potentielle de 12 % de l'offre mondiale de pétrole, réorientent les investissements loin des récits de décarbonation généralisée et vers des actifs qui renforcent la stabilité du réseau et l'indépendance énergétique.
« La sécurité énergétique façonne à nouveau la transition », a déclaré Phineas Glover, analyste chez UBS Global Research, dans le rapport. La thèse de la banque est que les actifs permettant des systèmes électriques stables, une moindre dépendance aux importations et une volatilité des coûts contrôlée deviennent la « sortie certaine » pour les capitaux.
Le rapport souligne une poussée du stockage par batterie, avec des déploiements totaux grimpant à 17 GWh en 2023 contre seulement 4 GWh en 2021. En Chine, alors que les ventes intérieures de véhicules à énergies nouvelles ont chuté de 6,9 % au cours des deux premiers mois de 2024, les exportations ont bondi de 110 %. En ce qui concerne les matériaux critiques, UBS a relevé son hypothèse de prix à long terme pour les terres rares NdPr à 120 $ par kilogramme, contre 100 $.
Ce changement donne la priorité aux technologies immédiatement déployables qui résolvent les goulots d'étranglement plutôt qu'aux projets à long terme. Pour les investisseurs, cela signifie se concentrer sur les fournisseurs d'équipements de réseau comme Schneider et ABB, les leaders des batteries tels que CATL, et les mineurs de matériaux critiques comme Tianqi Lithium, car la résilience de la chaîne d'approvisionnement est valorisée avec une prime. Le rapport avertit toutefois que les projets de réseau sont sensibles aux taux d'intérêt et qu'une forte demande de batteries ne garantit pas des profits pour tous les acteurs.
Le rapport d'UBS identifie les systèmes de stockage d'énergie par batterie (BESS) comme un « point d'inflexion » clair, stimulé par la volatilité des prix. Lors de la crise énergétique de 2022-23, l'intérêt économique du stockage est devenu indéniable, le délai de récupération moyen pour les systèmes domestiques se réduisant à seulement trois ou quatre ans, contre une estimation précédente de sept à dix ans. Plus les prix de l'électricité et du carburant deviennent volatils, plus le stockage agit comme une police d'assurance.
Du côté de l'offre, le rapport identifie le chinois CATL comme le leader continu sur les coûts. Il prévoit également que LG Energy Solution atteindra une capacité de production de stockage de batteries LFP d'environ 50 GWh d'ici fin 2026. Cependant, une forte demande ne se traduit pas automatiquement par de solides bénéfices. Le rapport cite les résultats de Sungrow pour l'exercice 2025, inférieurs aux attentes, comme un rappel que les coûts des matières premières et la livraison des projets peuvent créer des différences de performance significatives entre les entreprises.
La modernisation des réseaux électriques et des équipements électriques reste une position structurelle de surpondération pour la banque, soutenue par la hausse de la demande d'électricité, les investissements de sécurité et l'offre tendue pour les équipements à haute tension comme les transformateurs et les câbles. Les carnets de commandes des leaders du secteur comme Schneider, ABB, Nexans et Prysmian restent solides. Le goulot d'étranglement de l'offre est lui-même un moteur, avec des pénuries d'équipements de réseau clés aux États-Unis prolongeant les délais de livraison jusqu'à cinq ans dans certains cas, renforçant le pouvoir de fixation des prix.
Pourtant, le dossier d'investissement n'est pas simple. Le rapport décrit le secteur comme un « Curate's Egg » — bon par endroits. Alors que les fondamentaux s'améliorent, la sensibilité du secteur aux facteurs macroéconomiques augmente également. Des prix de l'énergie durablement élevés pourraient alimenter l'inflation et maintenir les taux d'intérêt à un niveau élevé, augmentant les coûts de financement et retardant l'exécution des projets de réseau à forte intensité de capital.
L'accélération du stockage et de l'électrification renforce l'équilibre tendu entre l'offre et la demande pour les matériaux en amont. UBS reste structurellement surpondérée sur les matériaux de transition, soulignant plusieurs développements clés :
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
