Key Takeaways:
Le Tortoise Energy Infrastructure Corp. (TYG) tire parti du boom de l'intelligence artificielle plus que des prix du pétrole pour générer un rendement total de 17 % cette année, alors que le marché boursier au sens large est en baisse de 4 %. Ce fonds fermé offre un rendement alléchant de 12 %, mais sa dépendance à l'argent emprunté crée des risques importants pour les investisseurs.
Le co-gestionnaire de portefeuille Robert J. Thummel a reconnu des erreurs passées, tout en affirmant que le fonds était aujourd'hui bien mieux positionné pour résister à une crise. Le fonds a réduit son levier financier et s'est diversifié, passant des pipelines à d'autres types d'infrastructures énergétiques, tels que les actifs de production d'électricité — une décision qui lui a également permis de bénéficier de la croissance de l'IA.
Le fonds de 980 millions de dollars, qui investit dans des pipelines d'énergie et des sociétés d'infrastructure comme MPLX, Sempra et Williams Cos., utilise un ratio de levier de 21 % pour amplifier les rendements. C'est une réduction par rapport aux plus de 30 % de 2020, une année où le fonds avait perdu plus de 70 % de sa valeur après avoir été contraint de vendre des actifs au plus bas du marché.
Pour les investisseurs, TYG représente un pari à enjeux élevés sur les besoins croissants en électricité des centres de données d'IA, une thèse soutenue par la performance récente du fonds. Cependant, l'effondrement de 2020 rappelle brutalement la volatilité inhérente à un fonds à effet de levier lié à des marchés de l'énergie instables, le positionnant comme un véhicule pour des investisseurs spécifiques tolérants au risque.
Bien que l'instabilité géopolitique au Moyen-Orient ait soutenu les prix du pétrole et du gaz naturel, le moteur le plus important et à long terme pour TYG pourrait être la demande d'énergie du secteur de l'IA. La course à la construction et à l'alimentation de centres de données gourmands en électricité rend les analystes optimistes quant aux perspectives de l'industrie de l'énergie. Cela permet à TYG de capitaliser sur une tendance de croissance plus séculaire que les seuls prix des matières premières.
La diversification du fonds dans les actifs de production d'électricité le rend moins dépendant des fluctuations des prix du pétrole. Si les cours du pétrole venaient à baisser, comme le suggèrent les marchés à terme, les sociétés de pipelines opérant sur des contrats à long terme offriraient un certain degré de protection qui manque aux producteurs purs. La décote actuelle de 4 % du fonds par rapport à sa valeur liquidative pourrait également offrir un coussin supplémentaire.
Les rendements à deux chiffres s'accompagnent rarement d'un risque substantiel. Le ratio de levier de 21 % du fonds signifie qu'il investit environ 121 $ pour chaque 100 $ de capital d'investisseur. Cette structure amplifie à la fois les gains et les pertes.
Le repli catastrophique de 70 % en 2020 s'est produit lorsque les marchés de l'énergie se sont figés et que les prêteurs ont forcé le fonds à se désendetter au pire moment possible. « TYG est un fonds pour un moment spécifique et un investisseur spécifique », a écrit Michael A. Gayed, auteur du Lead-Lag Report Substack, dans un rapport récent. « Les risques sont tout aussi spécifiques. »
Depuis lors, la direction a abaissé le ratio de levier et diversifié le portefeuille. Thummel note également que les participations sous-jacentes du fonds ont amélioré leur propre santé financière. « Ils ont beaucoup amélioré leurs bilans », dit-il.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
