(P1) La nouvelle société Endurance Investment Partners cherche à lever 350 millions de dollars pour son premier fonds destiné à investir dans les opportunités du marché secondaire au sein du secteur énergétique nord-américain, capitalisant sur un besoin croissant de liquidités dans les fonds de capital-investissement vieillissants. La firme basée à Dallas est soutenue par Rice Investment Group, le family office des fondateurs d'EQT Corp., le plus grand producteur de gaz naturel aux États-Unis.
(P2) « Il est tout à fait naturel de voir ces deux types d'investissements dans la même stratégie », a déclaré Clay Brett, associé au cabinet d'avocats Baker Botts et coresponsable de sa pratique énergie-capital-investissement, faisant référence au soutien des fonds de continuation et à l'achat de participations minoritaires. Les deux types de transactions permettent aux investisseurs de détenir des intérêts dans les entreprises cibles, bien que les bailleurs de fonds de continuation participent via ce véhicule plutôt que directement, a précisé Brett.
(P3) Endurance a déjà déployé des capitaux provenant de son nouveau fonds, EIP Fund I, en engageant jusqu'à 80 millions de dollars dans un fonds de continuation pour Enercoast Midstream et en menant une recapitalisation de 1 milliard de dollars de GulfTex Energy, un producteur de pétrole et de gaz dans la région de schiste d'Eagle Ford au sud du Texas. La société prévoit d'investir entre 50 et 150 millions de dollars par transaction.
(P4) Cette percée dans les secondaires de l'énergie survient alors que la rareté des ventes d'actifs par les sociétés de rachat a stimulé le marché secondaire. Avec seulement 7 milliards de dollars de « poudre sèche » (dry powder) pour les secondaires de l'énergie et des infrastructures, contre 216 milliards de dollars pour l'ensemble des fonds secondaires, selon les données d'Evercore citées par Endurance, la firme voit une opportunité de marché significative et vise à plus que doubler la mise des investisseurs.
La stratégie du fonds se concentre sur l'acquisition de participations dans des entreprises énergétiques matures, souvent détenues par d'anciens fonds de capital-investissement dont les investisseurs cherchent à sortir. Endurance ciblera les fonds de continuation, les acquisitions de participations minoritaires et les rachats menés par les directions dans les secteurs du pétrole et du gaz, des infrastructures énergétiques et de l'électricité en Amérique du Nord.
Le partenariat avec Rice Investment Group apporte à Endurance une expertise opérationnelle et technique considérable. La famille Rice, comprenant les frères Toby, Daniel et Derek Rice, a pris le contrôle d'EQT Corp. après une bataille de procurations en 2019, sept ans après avoir fondé Rice Energy. Bien que le family office ne soit pas impliqué dans les opérations quotidiennes d'Endurance, la firme devrait s'appuyer sur les ressources techniques et administratives de l'équipe Rice pour identifier des opportunités et développer les sociétés du portefeuille.
Le marché secondaire du capital-investissement dans le secteur de l'énergie est encore un domaine relativement de niche, avec peu de firmes spécialisées. Cela a créé une opportunité pour de nouveaux entrants comme Endurance et Melange Capital Partners, basé à Austin, qui a récemment clôturé son premier fonds à 430 millions de dollars.
La discipline de capital accrue et l'amélioration des performances des producteurs de pétrole et de gaz américains ont rendu le secteur plus attractif pour les investisseurs généralistes. Les transactions secondaires dans des entreprises matures sont souvent perçues comme un moyen moins risqué de s'exposer au secteur de l'énergie, offrant une meilleure protection contre la volatilité des prix des matières premières par rapport à l'investissement dans de nouveaux fonds de rachat qui ciblent souvent des entreprises plus jeunes.
« L'avantage informationnel est en fait significatif sur le marché secondaire, ce qui pourrait expliquer sa croissance en tant que segment des investissements énergétiques globaux », a ajouté Brett.
Le fonds EIP Fund I d'Endurance a une durée de vie de 10 ans et est présenté aux investisseurs avec l'objectif de plus que doubler leur capital. La firme a été formée l'année dernière par les associés John Spradling et Trey Hatcher, qui travaillaient auparavant ensemble chez NGP Energy Capital Management et Tailwater Capital.
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