Un cessez-le-feu fragile a effacé toute la hausse du dollar liée à la guerre, mais les tensions commerciales sous-jacentes pourraient alimenter son prochain mouvement.
L'indice du dollar américain a abandonné tous ses gains depuis le début du conflit entre les États-Unis et l'Iran, retombant au niveau de support de 98,00 alors qu'un cessez-le-feu temporaire devant expirer le 22 avril calme les marchés et dénoue les transactions refuges. Le renversement a été stimulé par les investisseurs couvrant rapidement des positions à risque sous-pondérées, créant un net rebond des actifs qui avaient été vendus lors de l'escalade du conflit.
« L'histoire des tarifs douaniers du côté de l'euro est évidemment négative », a déclaré Muhammad Umair, fondateur de Gold Predictors, dans une analyse récente. « Mais si les cessez-le-feu sont maintenus et que les prix du pétrole restent bas, l'Europe sera épargnée car elle est plus vulnérable aux chocs énergétiques importés. »
Le repli du dollar a alimenté un vaste rallye de prise de risque, le S&P 500 atteignant de nouveaux sommets historiques et les devises liées aux matières premières comme la couronne norvégienne et le dollar australien s'échangeant au-dessus de leurs niveaux d'avant-conflit. En revanche, les devises refuges comme le yen japonais et le franc suisse ont sous-performé. L'indice du dollar, qui s'était envolé dans une fuite vers la sécurité, se consolide désormais dans une fourchette de 98 à 100.
Le marché se trouve maintenant à un point d'inflexion, pesant le soulagement géopolitique à court terme face aux dommages économiques à long terme des tarifs douaniers américains. Le prochain mouvement majeur du dollar dépendra de la prolongation ou non du cessez-le-feu au-delà du 22 avril, une décision qui pourrait soit solidifier le rallye du risque, soit renvoyer les investisseurs vers la sécurité.
Un rallye construit sur le repositionnement
Le rallye agressif des actifs à risque depuis l'annonce du cessez-le-feu reflète un marché pris au dépourvu et sous-investi. Après avoir réduit leur exposition au risque au plus fort du conflit, même des développements positifs mineurs ont déclenché une ruée pour reconstruire les positions. Cette dynamique, alimentée par la peur de manquer une opportunité (FOMO), a conduit les marchés à trader sélectivement sur les bonnes nouvelles tout en ignorant les risques sous-jacents persistants. Le résultat a été un rebond technique plutôt qu'un mouvement basé sur une réévaluation fondamentale de l'économie mondiale.
Tarifs douaniers et cessez-le-feu tirent dans des directions opposées
Alors que le cessez-le-feu a apporté un soulagement à court terme, le marché est aux prises avec des forces opposées. Le principal vent contraire reste le frein économique des tarifs douaniers américains sur les produits européens. Les exportations de l'UE vers les États-Unis ont chuté de 26,4 % en février après une baisse de 27,8 % en janvier, selon des statistiques commerciales récentes. Commerzbank estime que les tarifs réduiront le PIB de l'Union européenne de 0,3 % en 2026, créant un négatif structurel pour l'euro. Cela a piégé l'EUR/USD dans une fourchette de consolidation entre 1,14 et 1,19.
À cela s'ajoute l'impact positif du cessez-le-feu, qui a permis aux prix du pétrole de se refroidir, le WTI tombant sous les 85 dollars le baril. La baisse des coûts de l'énergie soulage l'économie européenne dépendante des importations d'énergie et soutient les actions mondiales en atténuant les pressions inflationnistes. L'attention du marché pourrait bientôt se porter de nouveau sur les fondamentaux, les traders surveillant les prochaines ventes au détail aux États-Unis, les données PMI mondiales et l'audition de confirmation du candidat au poste de gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, pour obtenir des indices sur les perspectives économiques.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
