Les premiers jetons s'effondrent de 99 % alors que les revenus on-chain atteignent 72 millions de dollars
Alors que les prix des jetons des premiers Réseaux d'Infrastructures Physiques Décentralisées (DePIN) se sont effondrés de 94 % à 99 % par rapport à leurs sommets, les fondamentaux sous-jacents du secteur racontent une histoire différente. Un rapport "State of DePIN 2025" de Messari et Escape Velocity révèle que le marché a mûri pour devenir un secteur de 10 milliards de dollars qui a généré 72 millions de dollars de revenus on-chain l'année dernière. Cette analyse marque un changement pivot de la spéculation axée sur les subventions vers des modèles commerciaux durables.
Les principaux projets DePIN se négocient désormais à des multiples de revenus de 10 à 25 fois, des niveaux que Messari décrit comme sous-évalués. Cette déconnexion de la valorisation met en évidence une transition du marché où l'utilisation réelle dans la bande passante, le calcul et les données de capteurs commence à éclipser les performances spéculatives des jetons. Selon Markus Levin, co-fondateur de XYO, les valorisations commencent à refléter une activité économique réelle, qui se maintient même lorsque les prix des jetons sont stables.
Les revenus d'Helium multipliés par 8 malgré une chute de 77 % du prix du jeton
La croissance des revenus du secteur DePIN s'est avérée plus résiliente pendant le marché baissier que la finance décentralisée (DeFi) et les blockchains de couche 1, qui ont connu des baisses de revenus importantes. Le contraste est frappant dans des projets spécifiques. Entre décembre 2024 et décembre 2025, le prix du jeton d'Helium (HNT) a chuté de 77 %, mais ses revenus on-chain ont augmenté d'environ huit fois. De même, GEODNET (GEOD) a vu ses revenus augmenter de 1,7 fois sur la même période, tandis que le prix de son jeton a diminué de 41 %.
Cette tendance démontre que le succès de DePIN est de plus en plus lié à l'utilité et aux flux de trésorerie plutôt qu'aux incitations par jetons. L'indice Messari DePIN Leaders identifie 15 projets de premier plan qui répondent à des critères stricts, notamment au moins 500 000 dollars de revenus annuels récurrents et un minimum de 30 millions de dollars levés, soulignant une classe croissante d'entreprises d'infrastructure fondamentalement saines.
1 milliard de dollars de financement signale un passage au modèle 'InfraFi'
La confiance des investisseurs dans le potentiel à long terme du secteur se renforce, les projets DePIN ayant levé un montant record d'environ 1 milliard de dollars en 2025, une augmentation significative par rapport aux 698 millions de dollars en 2024. Ce capital alimente un modèle hybride émergent baptisé "InfraFi", où les détenteurs de stablecoins peuvent financer directement des infrastructures du monde réel et générer des rendements à partir des actifs sous-jacents.
Des projets comme USDai, qui a attiré environ 685 millions de dollars de dépôts d'utilisateurs pour financer des flottes d'unités de traitement graphique (GPU), illustrent cette nouvelle thèse d'investissement. Le rapport de Messari suggère que les DePIN les plus prometteurs sont effectivement des entreprises d'infrastructure de nouvelle génération se négociant à des prix qui impliquent une faible probabilité de succès, créant une opportunité potentielle pour les investisseurs axés sur la croissance tangible.
Les réseaux qui capitaliseront le plus sont ceux qui peuvent répondre de manière fiable aux secteurs de la demande des entreprises et de l'intelligence artificielle.
— Markus Levin, Co-fondateur de XYO.
