Une explosion de l'offre de jetons cryptographiques dilue considérablement les rendements des investisseurs et a rompu le lien du marché avec les fondamentaux, la pièce moyenne ayant chuté d'environ 50 % depuis 2021 malgré une capitalisation boursière totale résiliente.
« Le problème des jetons est existentiel pour cette industrie », a déclaré Michael Ippolito, cofondateur de Blockworks, dans une série de publications sur X. Il a soutenu que sans un alignement plus fort entre la performance fondamentale d'un projet et le prix de son jeton, le secteur risque de perdre son attrait principal auprès des investisseurs.
L'analyse d'Ippolito montre que les rendements médians des jetons se sont effondrés d'environ 80 % par rapport à leurs sommets historiques, ce qui indique que les gains du marché ont été isolés à un groupe restreint d'actifs à grande capitalisation. Malgré une récente résurgence des revenus des protocoles on-chain, les prix des jetons n'ont pas suivi, rompant une corrélation historique qui récompensait auparavant les projets pour la croissance de leur utilisation. Cette dynamique est alimentée par une expansion rapide du nombre d'actifs, qui dilue la valeur à travers un pool croissant de jetons.
Les données suggèrent qu'un changement structurel dans l'allocation du capital est en cours, menaçant potentiellement la viabilité du marché plus large des altcoins. La demande des investisseurs se déplace de plus en plus des jetons nouvellement lancés vers les sociétés de crypto-monnaies cotées en bourse, car une étude de DWF Labs a révélé que plus de 80 % des projets se négocient en dessous de leur prix d'émission (TGE), avec des pertes typiques de 50 % à 70 % dans les trois mois.
Le capital se tourne vers les actions alors que les jetons échouent
Ce schéma semble structurel plutôt que cyclique. Selon Andrei Grachev de DWF Labs, la plupart des nouveaux jetons atteignent un sommet au cours de leur premier mois avant de décliner sous une pression de vente soutenue. Le rapport souligne que des facteurs tels que les airdrops et les déblocages d'investisseurs précoces créent un excédent d'offre important, renforçant les tendances de prix à la baisse, même pour les projets disposant de protocoles et de bases d'utilisateurs actifs. Cela crée un environnement difficile pour les nouveaux projets cherchant à capturer et à conserver de la valeur dans leurs jetons natifs.
Cette inquiétude est partagée par d'autres leaders de l'industrie. Arthur Cheong, fondateur de DeFiance Capital, a convenu de « l'urgence de corriger la situation actuelle », avertissant que si le marché continue de concentrer le capital dans un petit ensemble d'actifs comme le Bitcoin et l'Ether, l'écosystème crypto au sens large risque de perdre sa pertinence et son avantage innovant.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
