Points clés à retenir :
Les actions de Commerzbank AG sont tombées sous le prix implicite de l'offre publique d'achat hostile d'UniCredit SpA pour la première fois depuis le lancement de l'offre, alors que le gouvernement allemand a officiellement rejeté l'accord.
Les actions de Commerzbank AG ont glissé sous le prix implicite de l'offre de rachat hostile d'UniCredit SpA mardi, la première fois que le titre se négociait à ce niveau depuis que la banque italienne a lancé son offre non sollicitée le 5 mai, alors que le gouvernement allemand a officiellement rejeté l'accord.
« Accepter l'offre n'était déjà pas une option d'un point de vue financier, car elle n'inclut pas une prime appropriée sur le cours actuel de l'action Commerzbank », a déclaré l'agence financière allemande dans un communiqué mardi.
Le gouvernement, qui détient une participation de 12 % dans Commerzbank, a cité des préoccupations concernant « l'approche agressive » d'UniCredit et a déclaré que l'offre ne reflétait pas une prime adéquate. Commerzbank s'était négociée de manière constante au-dessus du niveau implicite de l'offre depuis l'annonce de l'offre non sollicitée, l'écart se réduisant ces dernières semaines à mesure que les obstacles réglementaires et politiques s'accumulaient.
Le rejet constitue un revers significatif pour la volonté d'UniCredit de créer une puissance bancaire paneuropéenne et soulève des questions sur la faisabilité des fusions bancaires transfrontalières dans la région. Commerzbank joue un rôle essentiel dans le financement du Mittelstand allemand, ces entreprises de taille moyenne, et est un acteur incontournable de Francfort, la place financière du pays — des facteurs que l'agence financière a déclaré « devoir continuer à être garantis à l'avenir ».
L'opposition du gouvernement allemand a été un obstacle persistant depuis qu'UniCredit a constitué pour la première fois une participation dans Commerzbank l'année dernière. L'agence financière a déclaré mardi soutenir l'indépendance de Commerzbank, fermant ainsi la porte à ce qui aurait été l'une des plus grandes fusions bancaires européennes.
UniCredit a franchi le seuil obligatoire de 30 % de participation en vertu du droit allemand lorsqu'elle a lancé son offre non sollicitée en mars, déclenchant un examen réglementaire. La banque italienne a fait valoir qu'une combinaison créerait un concurrent plus fort, capable de défier les grandes banques européennes telles que Deutsche Bank AG et BNP Paribas SA, mais les responsables allemands ont résisté, invoquant les intérêts nationaux et l'importance de maintenir un champion bancaire national.
L'échec de l'accord laisserait UniCredit avec une participation significative dans une banque qu'elle ne peut pas contrôler, obligeant potentiellement la banque italienne à se défaire de sa position ou à accepter un rôle minoritaire. Pour Commerzbank, l'offre échouée supprime une source d'incertitude mais laisse la banque naviguer seule dans un paysage bancaire européen de plus en plus concurrentiel. La dernière fois qu'une grande fusion bancaire transfrontalière européenne a échoué — la tentative de 2019 de Deutsche Bank et Commerzbank de fusionner — les deux banques ont sous-performé l'indice Stoxx 600 Banks au cours des 12 mois suivants.
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