Points clés à retenir :
Les stocks d'argent du COMEX ont chuté de moitié depuis octobre 2025, les demandes de livraison atteignant 165 millions d'onces au premier trimestre 2026 seulement, selon les données de la bourse.
« La capacité des bourses de contrats à terme occidentales à comprimer les prix de l'argent via des règlements papier s'épuise rapidement », a déclaré Eric Sprott, fondateur de Sprott Asset Management.
Les livraisons du COMEX ont totalisé 203 millions d'onces en 2024 avant de gonfler à 474 millions d'onces en 2025. Le seul premier trimestre 2026 a vu 165 millions d'onces livrées, sans signe de ralentissement. La Bourse des métaux de Shanghai, qui exige du métal physique pour le règlement, cote l'argent à 86 $/oz, soit une prime de 11 % par rapport au prix du COMEX et du LBMA de 77 $/oz. Cet écart a atteint jusqu'à 45 % en période de forte volatilité.
L'arbitrage s'effondrera si aucune nouvelle offre physique n'émerge, ce qui pourrait déclencher un short squeeze susceptible de pousser l'argent au-delà de 150 $/oz, selon Sprott. Les sociétés minières d'argent pourraient enregistrer des gains de 10 à 40 fois à ce prix, a-t-il ajouté.
Pourquoi les renflouements de l'offre se sont taris
La demande industrielle d'argent a bondi dans les centres de données d'IA, les véhicules électriques, les panneaux solaires et les smartphones, les robots humanoïdes étant le dernier ajout. Les marchés asiatiques ont maintenu des prix premium indépendamment des baisses de prix du COMEX ou du LBMA, tandis que les restrictions à l'exportation, une TVA élevée de 13 % ou plus et les obstacles logistiques empêchent le métal de revenir vers les bourses occidentales. Les États-Unis et la Chine ont tous deux désigné l'argent comme un minéral critique, limitant davantage les possibilités d'exportation. De grands utilisateurs industriels comme Samsung ont commencé à conclure des accords directs avec des mines d'argent à des primes substantielles, contournant les revendeurs tiers et réduisant l'offre disponible pour le COMEX.
Les ETF argent de Sprott se positionnent pour le squeeze
Le Sprott Physical Silver Trust (NYSE : PSLV) a augmenté ses stocks à 216,93 millions d'onces, ajoutant 7 millions d'onces en janvier seulement dans le cadre d'un programme d'émission d'actions sur le marché de 2 milliards de dollars. Tous les produits sont consacrés à l'achat de lingots London Good Delivery stockés à la Monnaie royale canadienne, aucun n'étant prêté ni retourné dans les pools du COMEX ou du SHFE. PSLV est le deuxième ETF de détention d'argent derrière SLV. Le Sprott Silver Miners and Physical Silver ETF (NASDAQ : SLVR) détient des participations importantes dans First Majestic Silver, Silvercorp Metals et d'autres sociétés minières, offrant une exposition à la fois au métal physique et aux actions minières.
Si l'objectif de 150 $/oz de Sprott est atteint, les actions des sociétés minières d'argent détenues dans SLVR pourraient s'apprécier de 10 à 40 fois, selon ses estimations. Même la moitié de ce gain surperformerait la plupart des classes d'actifs, étant donné que les analystes ont publié des objectifs de prix allant de 100 à 300 $/oz pour l'argent cette année.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
