Les ETF d'énergie propre ne grimpent pas cette fois-ci grâce aux subventions — ils sont portés par quelque chose de plus difficile à inverser : des centres de données qui ont besoin d'une électricité que le réseau ne peut fournir sans énergies renouvelables.
Les ETF d'énergie propre ne grimpent pas cette fois-ci grâce aux subventions — ils sont portés par quelque chose de plus difficile à inverser : des centres de données qui ont besoin d'une électricité que le réseau ne peut fournir sans énergies renouvelables.
L'ETF Invesco Solar (NYSEARCA:TAN) a gagné environ 28 % depuis le début de l'année, l'ETF Invesco WilderHill Clean Energy (NYSEARCA:PBW) a progressé d'environ 31 %, et l'ETF iShares Global Clean Energy (NASDAQ:ICLN) a augmenté d'environ 27 %. Sur les douze derniers mois, PBW a approximativement été multiplié par 2,5 et TAN a plus que doublé. Ces mouvements surviennent après qu'ICLN a perdu environ 45 % sur 2022, 2023 et 2024 — une dégringolade qui a laissé la catégorie à un prix d'abandon, tant par les décideurs politiques que par les capitaux.
« Le cas structurel en faveur du solaire aujourd'hui, c'est le coût, pas la politique », a déclaré Lucas Herrera, analyste de la transition énergétique. « Quand une ferme solaire à axe fixe fournit de l'électricité à 39 dollars le mégawattheure, les services publics signent des contrats d'achat parce que les chiffres sont bons — pas à cause d'un crédit d'impôt. »
Ce chiffre de 39 dollars par MWh, établi par BloombergNEF pour 2025, fait du solaire la nouvelle source d'électricité en vrac la moins chère dans la plupart des marchés mondiaux. Les données économiques sont renforcées par une demande qui ne montre aucun signe de ralentissement. L'Agence internationale de l'énergie s'attend à ce que la consommation d'électricité des centres de données dans le monde double environ pour atteindre environ 945 TWh d'ici 2030, les charges de travail liées à l'IA étant le principal moteur. Les services publics ne peuvent pas autoriser et construire suffisamment de turbines à gaz ou de nouvelles capacités nucléaires assez rapidement pour combler cet écart, de sorte que le solaire et le stockage sont contractualisés comme la source d'approvisionnement marginale.
Le développement de la fabrication nationale ajoute un troisième pilier structurel. First Solar à elle seule prévoit d'exploiter plus de 14 gigawatts de capacité annuelle aux États-Unis en 2026, répartis sur des sites en Alabama, en Louisiane et dans l'Ohio. Les barrières tarifaires autour des modules chinois sont restées en place, et la base de production américaine qui en résulte fonctionne désormais comme une véritable fosse concurrentielle pour les fabricants nationaux.
Le contexte macroéconomique est également devenu plus favorable. La Réserve fédérale a réduit ses taux de 75 points de base depuis mai 2025 et maintient le taux des fonds fédéraux à 3,75 % depuis décembre. Bien que ces baisses soient loin d'atteindre l'environnement de taux zéro qui a alimenté la progression de l'énergie propre en 2020, un cycle d'assouplissement stable modifie les calculs du taux d'actualisation sur les flux de trésorerie renouvelables à long terme d'une manière que le cycle de resserrement de 2022 à 2024 n'a jamais fait.
TAN : Une exposition concentrée à la thèse solaire
TAN suit l'indice MAC Global Solar Energy sur environ 32 valeurs, concentré sur les fabricants de modules comme First Solar, les fabricants d'onduleurs Enphase Energy et SolarEdge Technologies, et les développeurs en aval. Le fonds facture des frais de gestion de 0,7 % sur environ 1,9 milliard de dollars d'actifs, ce qui lui confère la plus grande empreinte institutionnelle dans la catégorie du solaire pur.
La concentration a un effet à double tranchant. Le rendement à cinq ans de TAN reste négatif, à environ moins 16 %, même après la progression de cette année — un rappel que lorsque les baisses dans le solaire frappent, elles sont profondes. Des pondérations significatives dans des valeurs cotées en Chine signifient également que la politique tarifaire et les gros titres commerciaux font bouger ce fonds plus fortement qu'un panier d'énergies renouvelables diversifié.
ICLN : La détention de base mondiale
ICLN suit l'indice S&P Global Clean Energy Transition dans 22 pays, dont les États-Unis, l'Espagne, le Danemark, la Chine et le Brésil, avec des frais de 0,39 % — le meilleur marché des trois, et de loin. Les principales participations sont généralement First Solar, Enphase, Iberdrola, Vestas, Orsted et des services publics américains, ce qui donne au fonds une structure en haltère combinant des valeurs pures du renouvelable et des développeurs à l'échelle des services publics.
Cette pondération dans les services publics explique pourquoi ICLN a sous-performé TAN et PBW en 2026. Les services publics amortissent les baisses mais plafonnent également la hausse lorsque le sentiment s'améliore. La chute de 44 % du fonds de fin 2021 à fin 2024 s'est produite dans un véhicule détenant des services publics réglementés et des opérateurs de réseau, ce qui est aussi défensif que possible dans l'énergie propre. Le compromis est un parcours plus lisse, une hausse plus lente et un risque de change lié au mandat mondial.
PBW : Le panier de petites capitalisations à bêta élevé
PBW utilise une méthodologie à pondération égale qui tend à favoriser les names américains plus petits et à un stade précoce dans les domaines du solaire, de l'éolien, des véhicules électriques, de l'hydrogène, des batteries et de l'infrastructure du réseau. C'est un petit fonds d'environ 530 millions de dollars d'actifs avec un ratio de frais de 0,6 %, ce qui explique pourquoi la plupart des allocataires institutionnels l'ignorent.
L'argument en faveur de PBW est l'effet de levier sur les mêmes moteurs structurels, sans la pondération des mégacapitalisations qui a plafonné le mouvement d'ICLN en 2026. L'argument contre lui est visible dans le graphique : PBW reste en baisse d'environ 39 % sur cinq ans, même après le pic depuis le début de l'année, et son panier de petites capitalisations a historiquement été le plus volatil de la catégorie dans les deux directions.
Quel fonds pour quel investisseur
ICLN convient aux investisseurs qui veulent de l'énergie propre comme un compartiment de portefeuille à long terme et qui privilégient le ratio de frais, le contrôle des baisses et la diversification mondiale. TAN convient à ceux qui veulent une exposition concentrée à la fabrication solaire et à la thèse de la demande d'électricité liée à l'IA, et qui sont prêts à accepter le risque tarifaire et de concentration. PBW fonctionne comme une position satellite plus petite pour les investisseurs cherchant le panier de petites capitalisations au bêta le plus élevé et capables de tolérer la volatilité qui l'accompagne.
Les risques qui ont brisé la catégorie lors du cycle précédent n'ont pas disparu. La politique peut basculer contre les énergies renouvelables en un seul cycle électoral. Le taux du Trésor à 10 ans, proche du 98e percentile de sa fourchette sur 12 mois, signifie que la pression des taux d'intérêt n'a pas disparu. Et le vent arrière de la demande d'électricité liée à l'IA n'est pas uniformément réparti — les hypersealers signant de gros contrats de charge de base se sont fortement appuyés sur le nucléaire et le gaz en plus des énergies renouvelables. La lecture la plus sobre de la thèse est que le solaire prend une part significative de la nouvelle production, mais pas la totalité.
TAN se négocie à environ 18 fois les bénéfices prévisionnels, une prime par rapport au marché dans son ensemble qui reflète le récit de la demande liée à l'IA mais laisse peu de marge pour les faux pas d'exécution. La composition d'ICLN, lourde en services publics, signifie que sa valorisation est davantage ancrée sur les rendements réglementés que sur les attentes de croissance. PBW, sans bénéfices positifs pour la plupart de ses participations, est un pur jeu de momentum basé sur le sentiment et les flux de capitaux. Le cas structurel en faveur de l'énergie propre en 2026 est plus solide qu'il ne l'a été depuis des années, mais il est assorti de conditions bien réelles.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
