Les marchés financiers commencent à intégrer le risque croissant de stagflation, selon un nouveau rapport de l'équipe de stratégie quantitative de Citigroup, signalant une rotation défensive potentielle pour les investisseurs.
« Nous soutenons que les modèles de rendement analogiques actuels riment avec les signes avant-coureurs d'une tarification de la stagflation », ont déclaré les stratèges dirigés par Vinh Vo, analyste basé à Londres pour l'équipe macro globale quantitative de Citi. « La sous-performance simultanée des actions et des obligations précède souvent le déclenchement officiel des régimes de stagflation. »
L'analyse par la banque de quatre périodes de stagflation précédentes a révélé que les actions du secteur de l'énergie (XLE) ont tendance à obtenir les meilleurs résultats, tandis que les secteurs de la finance (XLF) et de l'industrie (XLI) sont en difficulté. Le rapport note que si les contrats à terme sur le pétrole brut ont grimpé de plus de 3,5 % pour atteindre près de 105,60 Dollars le baril, ce sont les actions de l'énergie qui ont le plus réévalué le risque de stagflation, les obligations et le marché boursier au sens large évoluant également dans cette direction sans toutefois intégrer pleinement le risque.
C'est important pour les investisseurs car la stagflation, mélange difficile de forte inflation et de ralentissement de la croissance, pèse à la fois sur les actions et les obligations, limitant les avantages de la diversification dans les portefeuilles traditionnels. L'avertissement de Citi est amplifié par d'autres figures majeures de la finance, notamment le milliardaire fondateur de hedge fund Ray Dalio, qui a récemment conseillé de détenir entre 5 et 15 % d'un portefeuille en or pour naviguer dans l'incertitude. Dalio a qualifié l'or de « diversificateur efficace » lorsque les actions et les obligations pourraient toutes deux être confrontées à des vents contraires.
Poursuivant ces perspectives prudentes, Jamie Dimon, président et PDG de JPMorgan Chase, a déclaré que la banque se préparait à une éventuelle récession qui pourrait être « pire que ce à quoi les gens s'attendent ». Dans une récente lettre aux actionnaires, Dimon a cité l'affaiblissement des normes de crédit comme une préoccupation majeure, suggérant un stress important pour les entreprises à fort effet de levier si les taux restent élevés. Bien que les revenus de trading des grandes banques aient été solides, JPMorgan et Morgan Stanley affichant des bénéfices robustes, les préparatifs sous-jacents indiquent une position défensive.
Pour les investisseurs, les conclusions de Citi suggèrent un changement potentiel vers les facteurs de qualité et de momentum, qui, selon les recherches de la banque, ont tendance à bien se comporter dans les régimes stagflationnistes. Alors que les marchés digèrent ces premiers avertissements, la performance des actifs défensifs comme les matières premières et des secteurs d'actions spécifiques sera cruciale à surveiller au cours des prochains trimestres.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
