Citi devient optimiste pour l'immobilier chinois après une hausse de 31 % des ventes lors du 1er mai

Citigroup Inc. a relevé son opinion sur le secteur immobilier chinois à « Positive », rejoignant un nombre croissant d'analystes qui voient des signes de stabilisation après un marasme de plusieurs années. Cet appel intervient alors que les transactions de logements anciens dans 25 villes clés ont bondi de 31 % sur un an au cours des récentes vacances du 1er mai, dernier indicateur suggérant que les mesures de relance du gouvernement commencent à porter leurs fruits.

« Il s'agit de l'exigence d'apport personnel la plus basse de l'histoire, ce qui sera très utile pour stimuler le marché immobilier », a déclaré Yan Yuejin, directeur adjoint de l'institut de R&D E-house China, faisant référence à l'une des mesures de soutien clés de Pékin.

Les données sur les ventes de vacances ont envoyé un signal fort d'amélioration du sentiment. Au-delà de l'augmentation globale de 31 % des transactions secondaires, les ventes de logements neufs dans des villes comme Wuhan et Hefei ont bondi de 120 % et 70 % sur un an, respectivement, selon le rapport de Citi. La banque a désigné China Overseas Land & Investment Ltd. (00688.HK) et China Jinmao Holdings Group Ltd. (00817.HK) comme ses valeurs préférées, citant leur croissance des ventes et leurs ressources abondantes.

Une reprise durable de l'immobilier est cruciale pour les objectifs économiques globaux de Pékin, car les décideurs cherchent à restaurer la confiance des ménages et à s'orienter vers une croissance tirée par la consommation. Bien que les données récentes offrent les « signes de reprise » les plus significatifs à ce jour, la contribution du secteur au PIB est tombée d'un sommet de 25 % à près de 18 % en 2025, et un retour à sa domination passée est peu probable.

Un rebond tiré par les politiques publiques

Cette reprise naissante n'est pas accidentelle. Elle fait suite à une impulsion politique complète et soutenue de Pékin tout au long de 2024 et en 2025. Les autorités ont systématiquement démantelé bon nombre des restrictions mises en place pendant les années de boom précédentes.

Les mesures clés comprennent l'abaissement du ratio d'apport personnel minimum pour l'achat d'une première et d'une résidence secondaire à un niveau historiquement bas de 15 %, selon la Banque populaire de Chine. De plus, les politiques fiscales ont été optimisées, avec une taxe d'acte réduite à 1 % étendue aux propriétés plus grandes et une exonération nationale de TVA pour les logements détenus depuis plus de deux ans. Selon la China Index Academy, plus de 300 villes ont introduit plus de 700 politiques d'assouplissement de ce type au cours des 11 premiers mois de l'année dernière.

Un chœur d'optimisme prudent

Citi n'est pas seule dans son nouvel optimisme. Bank of America Global Research voit également des signes de reprise, privilégiant les promoteurs fortement exposés aux villes de premier rang comme China Resources Land Ltd. et China Overseas Land & Investment Ltd. Le gestionnaire d'actifs Eurizon SLJ Capital a déclaré que 2026 sera probablement l'année où le marché touchera le fond.

« On dirait certainement que le marché est en train de toucher le fond », a déclaré Leonid Mironov, gestionnaire de portefeuille chez Gavekal Capital Ltd. Ce consensus croissant marque un changement significatif après des années de nouvelles négatives et de défauts de promoteurs.

Déjà-vu ? Le spectre des faux espoirs

Pourtant, l'histoire de la crise immobilière chinoise est parsemée d'annonces prématurées de retournement de tendance. Goldman Sachs Group Inc. avait déclaré un « point d'inflexion » en 2024, pour voir ensuite le ralentissement s'accentuer. Cette leçon a conduit certains analystes à rester sceptiques.

Morgan Stanley estime que la récente hausse pourrait être flattée par des effets de base et une demande accumulée, remettant en question sa durabilité et notant que la reprise reste insaisissable dans les villes de rang inférieur. En effet, les améliorations récentes ont été plus marquées sur les marchés de l'ancien des mégalopoles comme Pékin et Shanghai. Avec un stock important de logements invendus et des défis structurels tels qu'une population en déclin, le chemin vers un marché équilibré et sain reste long.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.