Citigroup a réitéré sa recommandation « Acheter » sur MGM China Holdings Ltd. (02282.HK) après que les bénéfices du premier trimestre de l'exploitant de casinos ont dépassé les estimations grâce à une gestion efficace des coûts, maintenant son objectif de cours inchangé à 17,3 HKD.
« La direction a souligné que l'échelle actuelle des dépenses d'exploitation est alignée sur la croissance de l'entreprise et que les marges sont durables », a déclaré Citi dans un rapport de recherche. La banque s'attend à ce que les nouvelles installations de jeux et hors jeux aident l'entreprise à défendre sa part de marché en 2026.
MGM China a publié un EBITDA immobilier de 2,5 milliards HKD (313,6 millions de dollars) pour le premier trimestre, soit une augmentation de 4 % par rapport à la période de l'année précédente et de 5 à 6 % au-dessus du consensus du marché. Ce résultat a été obtenu malgré un taux de gain VIP dans sa propriété MGM Macau de seulement 0,6 %, bien en dessous des niveaux normaux, démontrant la capacité de l'entreprise à contrôler ses dépenses. La marge d'EBITDA immobilier est restée stable à 28 %.
Le chiffre d'affaires net de l'opérateur a augmenté de 10 % sur un an pour atteindre 8,8 milliards HKD (1,12 milliard de dollars), porté par une hausse de 19 % du revenu brut quotidien des jeux sur le marché de masse, atteignant un niveau record. Cependant, l'EBITDAR ajusté de la société, tel que rapporté par sa société mère américaine, MGM Resorts International, a diminué de 4,2 % à 273,5 millions de dollars. Cette baisse reflète un doublement des frais de licence de marque payés à la société mère, qui sont passés de 1,75 % à 3,5 % du chiffre d'affaires net à compter du 1er janvier.
Performance par propriété
Par propriété, le complexe phare MGM Cotai de la société a vu son chiffre d'affaires grimper de 10,1 % sur un an pour atteindre 5,33 milliards HKD, avec un EBITDA ajusté en hausse de 11 % à 1,63 milliard HKD. En revanche, l'ancienne propriété MGM Macau sur la péninsule a enregistré une augmentation de son chiffre d'affaires à 3,44 milliards HKD, mais son EBITDA ajusté a chuté de 7,9 % à 831,5 millions HKD. La société prévoit de rénover 100 suites au MGM Macau.
Ces bénéfices supérieurs aux attentes de sa filiale chinoise interviennent alors que la société mère MGM Resorts International (MGM) a publié des résultats contrastés pour le premier trimestre. Le géant basé à Las Vegas a affiché un chiffre d'affaires de 4,45 milliards de dollars, dépassant les estimations, mais son bénéfice par action de 0,49 dollar a manqué les attentes des analystes de 0,04 dollar.
Les résultats montrent la force continue de MGM China sur le marché de masse premium, bien que les frais inter-sociétés plus élevés pèseront sur la croissance du résultat net. Les investisseurs surveilleront l'achèvement des rénovations des suites du MGM Macau et si les nouvelles installations peuvent maintenir la part de marché de 15,4 % de l'entreprise dans le paysage concurrentiel de Macao.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
