Citi dégrade 3 actions logicielles face à la persistance des craintes liées à l'IA

Citi Research renforce son attention sur les logiciels résilients à l'IA, dégradant trois acteurs historiques tout en soulignant un potentiel de hausse de 71 % pour Microsoft.

Le marasme du secteur des logiciels ne montre aucun signe de répit, car les inquiétudes concernant les perturbations liées à l'intelligence artificielle continuent de peser sur les modèles économiques traditionnels. Dans une note aux clients publiée vendredi, Citi Research a dégradé trois entreprises de logiciels en tant que service (SaaS), citant des préoccupations croissantes quant à la durabilité de leurs modèles face aux avancées rapides de l'IA. Le cabinet déplace sa préférence vers les entreprises d'infrastructure de données et les « hyperscalers » dotés de trajectoires de croissance plus claires.

« Nous pensons que la plupart d'entre elles sont de bonnes entreprises, qui pourraient être bien positionnées à long terme, mais elles manquent de catalyseurs excitants sur 12 mois », ont écrit les analystes de Citi Research. Ils soutiennent que « les investisseurs auront du mal à se sentir à l'aise avec le secteur dans son ensemble » tant qu'il n'y aura pas plus de clarté sur l'empiètement des développeurs d'IA fondamentales comme OpenAI et Anthropic sur le marché des logiciels d'entreprise.

Les dégradations visent Docusign, dont l'action a chuté de 37 % cette année, Veeva Systems, en baisse de 32 %, et Autodesk, qui a décliné de près de 27 %. La performance de ces entreprises contraste fortement avec celle du Nasdaq Composite, à forte composante technologique, qui n'a baissé que de 1,5 % sur la même période. La vente massive de ces titres reflète l'anxiété persistante des investisseurs selon laquelle les agents d'IA pourraient réduire la demande pour leurs offres de logiciels spécialisés.

Cet ajustement de notation souligne une divergence significative au sein de l'industrie du logiciel. Alors que certaines entreprises SaaS font face à des vents contraires, Citi voit des opportunités dans les firmes centrales au déploiement de l'IA. Les analystes du cabinet estiment que le marché fera de plus en plus la distinction entre les fournisseurs de logiciels historiques et ceux démontrant une croissance claire portée par l'IA, une tendance qui pourrait façonner les flux d'investissement dans le secteur pour l'avenir prévisible.

Les gagnants et les perdants de l'IA

Le rapport de Citi définit clairement une nouvelle ligne de démarcation pour les investisseurs en logiciels, séparant les entreprises en fonction de leur rôle perçu dans la révolution de l'IA. Le cabinet privilégie les entreprises d'infrastructure de données et les hyperscalers, identifiant Palantir Technologies et Microsoft comme des exemples types d'acteurs ayant des « trajectoires de croissance plus claires ».

Palantir, géant de l'analyse de données, a conservé sa recommandation d'achat chez Citi avec un objectif de cours de 260 $, ce qui suggère un potentiel de hausse de plus de 100 % par rapport à son cours de clôture de vendredi à 128,11 $. Bien que l'action Palantir ait subi des pressions cette année, elle a plus que doublé en 2025, portée par une croissance explosive des revenus et une forte rentabilité de ses plateformes d'IA. Citi a loué l'entreprise pour avoir « démontré une accélération claire de la croissance, souvent soutenue par des modèles basés sur la consommation » et pour avoir stimulé la croissance des produits sans dépendre de fortes hausses de prix.

Microsoft se distingue également comme un bénéficiaire clé selon Citi, malgré le recul de 23 % de son action cette année en raison des inquiétudes sur les dépenses d'investissement élevées pour l'expansion de ses centres de données. Le cabinet a réitéré sa recommandation d'achat et fixé un objectif de cours de 635 $, ce qui implique une hausse de 71 % par rapport au niveau de vendredi à 371,25 $.

Valorisation et perspectives d'avenir

Les analystes de Citi voient la performance récente de l'action Microsoft comme une opportunité d'achat, notant qu'elle se négocie à une « rare décote par rapport au S&P 500 ». Ils anticipent une « histoire d'accélération durable du chiffre d'affaires et des bénéfices portée par de multiples voies de monétisation de l'IA », y compris son partenariat avec OpenAI et l'intégration de fonctionnalités d'IA dans sa suite logicielle. Ce point de vue contraste avec la focalisation actuelle du marché sur les coûts élevés associés à la construction de l'infrastructure d'IA.

Les dégradations de Docusign, Veeva et Autodesk reflètent une inquiétude plus large quant aux remparts concurrentiels (moats) à long terme des entreprises SaaS. Le cœur du problème est de savoir si les agents d'IA finiront par reproduire les fonctionnalités de ces plateformes à un coût moindre, érodant ainsi leur base de clients et leur pouvoir de fixation des prix.

Pour l'instant, l'appel de Citi souligne un thème clé pour les investisseurs technologiques : le marché des logiciels n'est plus une entité monolithique. La capacité à exploiter l'intelligence artificielle ou à être supplanté par elle devient le principal facteur influençant les valorisations et la performance boursière. Le rapport du cabinet suggère que le chemin à venir sera difficile pour les entreprises qui ne peuvent démontrer une stratégie d'IA claire et défendable.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.