Key Takeaways
Un nouveau modèle de négociation du pétrole brut a émergé, dans lequel les tweets de l'ancien président Donald Trump peuvent susciter plus de volatilité que les interruptions physiques de l'offre, selon un haut dirigeant de Citadel. Ce changement a provoqué un bond d'environ 300 % de la volatilité du marché, obligeant les traders à surveiller les réseaux sociaux d'aussi près qu'ils suivent les mouvements des pétroliers.
« Vous devez comprendre que le marché évolue en fonction de ces flux d'informations », a déclaré Sebastian Barrack, responsable des matières premières chez Citadel, lors d'un récent sommet mondial. Il a noté qu'auparavant, les crises énergétiques étaient dominées par le suivi des « flux physiques », mais que désormais les traders doivent composer avec un déferlement d'informations sur les réseaux sociaux qui ne sont pas toujours « mûrement réfléchies ».
Le marché a été malmené par cette nouvelle dynamique. Après l'éclatement du récent conflit au Moyen-Orient, les prix du pétrole ont grimpé jusqu'à près de 120 dollars le baril. Mais ce rallye a été suivi de fortes liquidations, notamment un effondrement des cours après que Trump a publié sur les réseaux sociaux des informations sur des négociations « fructueuses » avec l'Iran, et un autre lorsqu'il a déclaré que la guerre était « pratiquement terminée ».
Ce nouveau paradigme, alimenté par des commentaires imprévisibles sur les réseaux sociaux, crée une déconnexion avec les fondamentaux du marché et laisse présager un avenir de risques accrus. JPMorgan Chase & Co. prévient que, bien que les prix aient chuté suite à une rhétorique d'apaisement, une crise de l'offre se prépare. Les stocks de pétrole brut de l'OCDE devant atteindre leurs minima opérationnels d'ici la mi-mai, le marché est confronté à un risque de choc de prix, les raffineurs étant contraints de réduire leur production.
Pendant que les traders réagissent aux tweets, le marché physique sous-jacent du pétrole ne s'est « pas du tout amélioré », selon un récent rapport de JPMorgan. Natasha Kaneva, stratège en chef des matières premières de la banque, a soutenu que la récente baisse des prix est un faux signal uniquement dû aux commentaires de désescalade de Trump.
D'un point de vue structurel, le marché se tend sévèrement. Les exportations iraniennes d'environ 2 millions de barils par jour sont tombées à presque zéro depuis le début du conflit. Cela a creusé un déficit d'approvisionnement antérieur de 14 millions de barils par jour vers un potentiel de 16 millions. JPMorgan estime que le seul facteur empêchant les prix de monter est une destruction significative de la demande.
Le marché est actuellement en équilibre précaire entre des prélèvements rapides sur les stocks et des réductions de production forcées dans les raffineries. La banque prévoit que d'ici le 15 mai, les stocks de pétrole brut dans les pays de l'OCDE approcheront de leurs niveaux opérationnels minimaux. Cela intensifiera la pression sur les raffineurs pour qu'ils réduisent leur production, déclenchant potentiellement la volatilité des prix que le marché tentait d'ignorer.
Barrack a admis que les traders avaient considérablement sous-estimé le risque d'une perturbation majeure du marché due au conflit au Moyen-Orient, alors qu'il s'agissait d'un « risque potentiel bien identifié » avec une probabilité de 50 à 70 %. « Franchement, à moins d'être au sein de l'administration Trump, il n'y avait presque aucun avantage informationnel réel », a-t-il déclaré.
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