Le pic de Cisco après 25 ans ravive les craintes d'une bulle technologique style 2000

L'indice S&P 500 a progressé de 0,8 % pour atteindre un nouveau record de 7 501,24 points, porté par une hausse des actions technologiques après que Cisco Systems Inc. a publié des résultats éclatants, mais ce rallye suscite l'inquiétude des traders vétérans qui voient des parallèles avec la bulle Internet. Le Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,7 % pour clôturer au-dessus de 50 000 points pour la première fois, tandis que le Nasdaq Composite a également établi un nouveau record.

« Ce qui a commencé avec une poignée d'entreprises stimule maintenant la croissance des bénéfices dans les semi-conducteurs, les infrastructures et même certaines parties de l'économie industrielle », a déclaré Gargi Pal Chaudhuri, stratège en chef pour l'investissement et les portefeuilles chez BlackRock. Cisco, vedette du premier boom de l'Internet, a bondi de 13,4 %, signant sa meilleure journée en près de 15 ans après que ses profits et ses revenus ont écrasé les estimations des analystes, le PDG Chuck Robbins citant une « demande très forte et généralisée ».

Le rallye a poussé l'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) à un niveau de 63,8 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, un écart jamais vu depuis que la bulle a commencé à éclater en avril 2000. Cette poussée a été alimentée par une demande vorace d'infrastructures d'intelligence artificielle, alors que le rendement du Trésor à 10 ans se maintenait à 4,47 % et le pétrole brut Brent à 105,72 $ le baril.

Pour les investisseurs qui ont vécu le dernier krach, le retour des leaders de l'ère dot-com comme Cisco, Intel et Qualcomm en haut des classements de performance est une source d'anxiété. « C'est une coïncidence terrifiante », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, qui était teneur de marché sur les options en 2000. Michael Burry, célèbre pour « The Big Short », a écrit sur les réseaux sociaux que le marché « ressemble aux derniers mois de la bulle de 1999-2000 ».

Des valorisations pas encore aux sommets de la bulle

Pourtant, les partisans du rallye actuel soulignent des différences clés. La plus significative est la valorisation. L'indice SOX se négocie à 27,7 fois les bénéfices prévisionnels, selon les données de FactSet. À son apogée en mars 2000, ce multiple était de 52,1. Sosnick note que les gains actuels sont soutenus par une croissance réelle des bénéfices, la récente saison des résultats étant l'une des plus solides depuis des années.

« Il est vraiment incroyable de voir Cisco et Intel de retour au sommet », a déclaré Brent Donnelly, président de Spectra Markets. Il a également pointé un paysage géopolitique plus complexe et suggéré que les investisseurs particuliers sont désormais plus disciplinés, achetant lors des replis plutôt que de courir après les sommets.

Le défi de prédire le sommet

Même si le marché est dans une bulle, choisir le moment de la sortie est un jeu périlleux. Un investisseur qui aurait vendu en 1999 aurait manqué l'ascension parabolique finale du Nasdaq. « Il est très difficile d'agir sur cette base, car même si nous sommes dans la vague finale d'une bulle, nous pourrions encore voir des gains substantiels », a déclaré Donnelly.

Le débat porte sur la durabilité du boom actuel des dépenses en IA, mené par quelques géants de la tech. Kimberly Caughey Forrest de Bokeh Capital Partners, entrée dans le secteur en 1999, rappelle que le krach de l'Internet a été déclenché lorsque le marché a réalisé que les dépenses en matériel réseau ne croîtraient pas à l'infini. « Quand l'un d'entre eux cillera, les autres arrêteront-ils d'investir ? » demande-t-elle à propos des leaders actuels de l'IA. « Nous verrons bien. »

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.