Points clés à retenir :
Un consortium de plus de 140 entreprises soutenu par Visa, Mastercard et BlackRock a dévoilé un stablecoin sans frais qui pourrait remodeler les fondements économiques d'un marché de 300 milliards de dollars.
Les actions de Circle Internet Group ont chuté de plus de 16 % mardi après qu'un consortium de plus de 140 entreprises financières et technologiques a annoncé son projet de lancer Open USD, un stablecoin adossé au dollar qui défie directement l'USDC de Circle. Les actions de Coinbase Global ont également reculé à l'annonce de cette nouvelle.
« L'USDC reste le stablecoin le plus fiable, le plus largement adopté et le mieux adapté aux institutions dans le monde, et nous comptons des milliers d'institutions comme partenaires dans notre écosystème, dans presque tous les grands secteurs », a déclaré Jeremy Allaire, directeur général de Circle, dans un message publié sur X. Il a ajouté que l'entreprise accueille favorablement la concurrence.
Le consortium soutenant Open USD comprend Visa, Mastercard, American Express, Stripe, BlackRock, BNY Mellon, Coinbase, Alphabet's Google, IBM, Klarna, Standard Chartered, DBS, Shopify, SoFi, Adyen, Gemini, Galaxy, Ripple, Crypto.com et Polygon, parmi plus de 130 autres entreprises. Open Standard, l'entité indépendante derrière le token, a indiqué que les utilisateurs pourront minter et racheter des OUSD sans frais, la quasi-totalité des revenus de réserve étant redistribuée aux entreprises partenaires plutôt que conservée par l'émetteur. Ce modèle contraste avec Circle et Tether, qui conservent la majeure partie des revenus de réserve de leurs tokens. L'USDC représente environ 73,6 milliards de dollars en circulation, tandis que la part de marché combinée de l'USDC et de l'USDT représente environ 80 % du marché mondial des stablecoins, qui dépasse les 300 milliards de dollars.
La menace pour Circle est double : Open USD pourrait éroder la part de marché de l'USDC et comprimer les revenus de réserve qui sous-tendent la valorisation de Circle. Pour Coinbase, qui partage les revenus de l'USDC et dont les revenus d'abonnement et de services — 44 % du chiffre d'affaires total du premier trimestre — constituent une part importante, le risque est indirect mais significatif. Open USD devrait être lancé plus tard cette année sur Solana, Stellar, Base et Polygon, avec Zach Abrams, cofondateur de Bridge, agissant en tant que directeur général par intérim d'Open Standard.
Pourquoi le modèle de consortium menace le fossé de Circle
La structure de partage des revenus d'Open USD constitue le principal différenciateur. Là où Circle et Tether conservent la majeure partie des revenus d'intérêts générés par les bons du Trésor et les liquidités adossant leurs tokens, Open Standard reversera la quasi-totalité de ces rendements aux entreprises qui intègrent et distribuent le stablecoin. Pour les grands réseaux de paiement et les banques, cela crée une incitation financière directe à promouvoir l'OUSD plutôt que l'USDC dans le règlement des commerçants, les paiements transfrontaliers et les opérations de trésorerie.
L'ampleur du consortium est également déterminante. Voir Visa, Mastercard et American Express du même côté d'un projet de stablecoin est inédit — ces réseaux sont en concurrence féroce dans les paiements traditionnels mais se sont alignés autour d'un seul standard de token. Stripe, qui construit une pile verticale de stablecoins incluant la blockchain Tempo et le Machine Payments Protocol, apporte la distribution auprès des commerçants. BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, apporte sa crédibilité institutionnelle et une demande potentielle de son écosystème de fonds monétaires.
Des vents réglementaires favorables au nouvel entrant
Le lancement d'Open USD intervient alors que les législateurs américains progressent vers l'établissement de règles plus claires pour les stablecoins. La CLARITY Act se dirige vers un vote au Sénat, tandis que la GENIUS Act a déjà établi des normes fédérales régissant les réserves et les licences des stablecoins. Le cadre en évolution favorise les institutions bien capitalisées disposant d'une infrastructure de conformité établie — une description qui correspond plus étroitement au consortium Open Standard qu'à Circle ou Tether.
Patrick Witt, directeur exécutif du Conseil des conseillers du Président pour les actifs numériques, a décrit ce lancement comme « un autre exemple de la manière dont des règles claires peuvent débloquer une valeur massive ». Il a ajouté : « Ce que la GENIUS Act a fait pour les stablecoins, la CLARITY Act le fera pour tous les autres actifs numériques. »
Un porte-parole de Coinbase a souligné le soutien continu de l'entreprise à l'USDC, affirmant que la plateforme considère les stablecoins comme une « marée montante » où un plus grand nombre d'émetteurs et une distribution plus large profitent à l'ensemble de la catégorie. Néanmoins, la réaction du marché suggère que les investisseurs perçoivent Open USD comme une menace directe pour le modèle de revenus centré sur l'USDC autour duquel Circle et Coinbase ont bâti leurs stratégies crypto.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
