L'action Circle bondit de 16 % après un compromis sur la loi CLARITY préservant les récompenses en stablecoins

Un accord bipartisan au Sénat sur les rendements des stablecoins a déclenché un rallye des actions liées aux crypto-monnaies, ouvrant la voie à la loi CLARITY, la législation sur les actifs numériques la plus complète des États-Unis à ce jour. L'accord, dévoilé le 1er mai par les sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks, autorise explicitement les récompenses « basées sur l'activité » sur les stablecoins, résolvant un conflit d'un an entre le lobby bancaire et l'industrie crypto et faisant bondir l'action de Circle, l'émetteur de l'USDC, de 16 %.

« En fin de compte, les banques ont pu obtenir plus de restrictions sur les récompenses, mais nous avons protégé l'essentiel : la capacité des Américains à gagner des récompenses basées sur l'utilisation réelle des plateformes et réseaux crypto », a déclaré Faryar Shirzad, Chief Policy Officer chez Coinbase, dans une déclaration publique le 2 mai.

Le compromis porte directement sur l'article 404 du projet de loi, traçant une ligne entre les intérêts interdits semblables à ceux d'un compte d'épargne et les incitations autorisées basées sur les transactions. Cette percée a alimenté un large optimisme sur le marché, le marché de prédiction Polymarket portant la probabilité de l'adoption de la loi CLARITY en 2026 à 55 %, soit un bond de neuf points en une seule journée. L'accord sauvegarde une source de revenus critique pour des entreprises comme Coinbase, qui a généré environ 1,35 milliard de dollars grâce aux activités liées aux stablecoins en 2025.

D'une impasse d'un an à un compromis d'une page

L'impasse législative a commencé avec la loi GENIUS, adoptée en juillet 2025. Cette loi interdisait aux émetteurs de stablecoins comme Circle et Tether de verser des intérêts directement aux détenteurs, une mesure conçue pour empêcher les stablecoins de devenir des dépôts bancaires non réglementés et non assurés. Cependant, la loi GENIUS laissait une faille pour les partenaires de distribution comme Coinbase, PayPal et Robinhood, qui continuaient à offrir des récompenses sur les soldes des clients.

L'American Bankers Association a fait valoir que cette distinction n'avait aucun sens, avertissant que les récompenses de type rendement sur les stablecoins retireraient les dépôts des banques communautaires. Le projet initial de la loi CLARITY visait à combler entièrement cette faille, mais le compromis du 1er mai a trouvé un juste milieu. Il interdit les récompenses « économiquement ou fonctionnellement équivalentes au paiement d'intérêts », mais prévoit des exceptions pour les incitations liées à des activités telles que les dépenses, les échanges ou les transferts de jetons. Le texte charge la SEC, la CFTC et le Trésor de définir conjointement ces activités autorisées dans un délai d'un an.

La question à 320 milliards de dollars : comment l'article 404 remodèle l'économie des stablecoins

L'accord apporte une clarté cruciale pour un marché des stablecoins qui a gonflé pour atteindre près de 320 milliards de dollars, selon les données de DefiLlama. L'USDT de Tether domine toujours avec 59 % de part de marché, mais l'USDC de Circle est monté à 25 %, soit environ 74 milliards de dollars, sa croissance dépendant fortement des partenaires de distribution qui peuvent désormais continuer à offrir des récompenses.

Le gagnant le plus évident est Coinbase, dont le modèle économique est protégé. Les 1,35 milliard de dollars de revenus liés aux stablecoins de la plateforme en 2025 proviennent en grande partie des accords de partage de revenus avec Circle et des récompenses basées sur l'activité, deux éléments préservés par le nouveau texte. Le cadre offre également une voie à suivre pour la DeFi, car le rendement généré par des contrats intelligents non dépositaires comme ceux d'Aave ou de Morpho sort du champ d'application des « parties couvertes » visées par le projet de loi. La Blockchain Association, un groupe de pression clé de l'industrie, a immédiatement soutenu l'accord, la PDG Summer Mersinger déclarant qu'il « pourrait aider à pousser le projet de loi plus près de son adoption ».

Et après : réglementation et course au marché

L'impasse étant rompue, la loi CLARITY devrait avancer rapidement. Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, a noté qu'un vote du comité bancaire du Sénat est prévu pour la semaine du 11 mai, avec un vote complet possible avant les vacances d'août.

L'attention se portera ensuite du Congrès vers les régulateurs. La SEC, la CFTC et le Trésor ont 12 mois pour publier conjointement des règles définissant les spécificités des récompenses « basées sur l'activité ». Ce processus de réglementation devrait être le prochain champ de bataille, les lobbies bancaires et crypto s'efforçant d'influencer les définitions finales. Le résultat fera probablement l'objet de contestations judiciaires, testant le nouveau cadre devant les tribunaux. Dans l'intervalle, les entreprises crypto devraient accélérer le lancement de programmes de récompenses conformes et basés sur l'activité pour établir une présence sur le marché avant que les règles finales ne soient rédigées.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.