Le constructeur chinois de VE Neta au bord de la faillite après une perte de 18,3 milliards de yuans

L'effondrement d'un constructeur chinois de véhicules électriques autrefois prometteur envoie une onde de choc sur le plus grand marché automobile du monde, après que Hozon New Energy Automobile a enregistré une perte colossale de 18,3 milliards de yuans (2,5 milliards de dollars) sur trois ans. L'entreprise, qui fabrique des voitures sous la marque Neta, a fait l'objet d'une demande de restructuration pour faillite déposée par ses créanciers au cours du second semestre 2025, une victime marquante des guerres de prix brutales et de la capacité de production incontrôlée du secteur.

« Cette crise met en lumière un problème systémique de compétition acharnée de type "involution" vers le bas, alimentée par des subventions malavisées des gouvernements locaux », a déclaré un haut responsable de la planification étatique. Hu Zhaohui, directeur général adjoint du département de la réforme structurelle à la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC), a déclaré dans un récent rapport de la télévision d'État : « Certains gouvernements locaux ont détourné les fonds de développement industriel pour en faire des outils d'attraction des investissements, en accordant des subventions implicites par le biais de ce qu'on appelle des "accords secrets" ».

De 2021 à 2023, Hozon Auto a brûlé ses liquidités, perdant en moyenne plus de 80 000 yuans par véhicule vendu. Les tensions financières ont forcé l'entreprise à suspendre la production dans trois bases manufacturières à partir de 2024, pour aboutir au dépôt de bilan mené par les créanciers. La situation a attiré l'attention nationale grâce à un programme « Focus Report » de la CCTV intitulé « Promotion des investissements, ou "Blessure" des investissements ? ».

Les retombées ont immédiatement frappé les rivaux cotés en bourse, signalant les craintes des investisseurs d'une contagion plus large. Les actions de Geely Auto ont chuté de 5,1 % et BYD Company a glissé de 4,3 % à la bourse de Hong Kong suite à la nouvelle, tandis que les startups de VE XPeng et Leapmotor ont dégringolé de 6,3 % et 6,0 % respectivement. L'échec de Neta sert d'avertissement critique : l'ère de la croissance alimentée par la dette touche à sa fin, exerçant une pression intense sur les bilans de dizaines de petits acteurs du VE.

« Blessure d'investissement » et homogénéisation industrielle

Le rapport de la CCTV a brossé un tableau sombre des conséquences d'un investissement imprudent, montrant une usine automobile vide à Yichun qui était censée ancrer un nouveau pôle industriel automobile. Au lieu de cela, ses ateliers et ses lignes de production sont désormais couverts de poussière.

Le rapport détaille comment les gouvernements locaux, désespérés d'attirer l'industrie manufacturière de haute technologie, offrent des incitations non viables cachées dans des « accords secrets ». Cette pratique, a expliqué Hu Zhaohui de la NDRC, exacerbe la fragmentation du marché et l'« homogénéisation industrielle », où de nombreuses entreprises produisent des produits similaires pour un marché qui ne peut pas tous les soutenir. Cela conduit à l'« involution » que les autorités tentent aujourd'hui d'éradiquer — un cycle de compétition interne inefficace et excessif qui détruit la rentabilité de tous.

Une histoire familière de surproduction

Ce problème n'est pas exclusif au secteur des VE. Le gouvernement chinois est simultanément confronté à une crise similaire dans son industrie de l'énergie solaire, où la capacité de fabrication dépasse largement la demande mondiale. Les entreprises chinoises produisent plus de 80 % des composants solaires mondiaux, mais la féroce guerre des prix domestique a érodé les profits, selon le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information (MIIT).

Comme dans le secteur automobile, Pékin pousse désormais à un contrôle plus étroit de la capacité de production, à une réglementation des prix plus stricte et à l'encouragement des fusions et acquisitions pour rétablir l'ordre. La poussée coordonnée de plusieurs agences gouvernementales dans le secteur solaire fournit un modèle probable de la manière dont les dirigeants s'attaqueront aux problèmes structurels du marché des VE, en forçant la consolidation et en éliminant les entreprises financièrement non viables comme Neta. Pour les investisseurs, le message est clair : dans le nouveau paysage industriel chinois, la rentabilité importe désormais plus que le volume de production.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.