La consommation des ménages en Chine s'est contractée pour la première fois depuis la pandémie en mai, creusant la divergence en forme de K entre un boom des exportations tiré par l'industrie manufacturière et une économie intérieure alourdie par la crise immobilière et la prudence des ménages.
La consommation des ménages en Chine s'est contractée pour la première fois depuis la pandémie en mai, creusant la divergence en forme de K entre un boom des exportations tiré par l'industrie manufacturière et une économie intérieure alourdie par la crise immobilière et la prudence des ménages.
Les ventes au détail ont chuté de 0,6 % sur un an, a annoncé mardi le Bureau national des statistiques, manquant le consensus qui tablait sur une stagnation et marquant le premier recul depuis décembre 2022, lorsque le pays était encore sous confinement lié au Covid. Ce chiffre s'est dégradé par rapport à la hausse de 0,2 % enregistrée en avril.
« Le consommateur ne participe pas à cette reprise », a déclaré Zhang Ming, économiste en chef du CF40 basé à Shanghai. « Les vacances du 1er mai ont stimulé les volumes de voyages, mais les dépenses par habitant sont restées inférieures à celles de l'année dernière, ce qui montre que les ménages continuent de réparer leurs bilans plutôt que de dépenser librement. »
La production industrielle a augmenté de 4,5 % en mai, dépassant les prévisions de 4,3 % et rebondissant par rapport au plus bas de près de trois ans de 4,1 % enregistré en avril, grâce aux usines alimentées par la flambée des exportations d'équipements liés aux énergies renouvelables et à l'IA. Mais la vigueur du secteur manufacturier ne s'est pas encore diffusée à l'ensemble de l'économie. Les investissements en actifs fixes urbains se sont contractés de 4,1 % au cours des cinq premiers mois par rapport à l'année précédente, un chiffre bien pire que le recul de 2 % attendu par les économistes et plus marqué que la baisse de 1,6 % enregistrée sur la période janvier-avril. Les investissements immobiliers ont plongé de 16,2 % sur la même période, tandis que les investissements dans les infrastructures n'ont progressé que de 0,6 %.
Ces données révèlent la fragilité de la reprise en forme de K de la Chine, où des secteurs manufacturiers et exportateurs robustes — les exportations ont enregistré une croissance à deux chiffres en avril et en mai — coexistent avec une faiblesse persistante de l'immobilier et de la consommation. Le taux de chômage national a légèrement baissé à 5,1 % en mai contre 5,2 % en avril, mais cette amélioration a été largement tirée par les embauches dans le secteur manufacturier plutôt que par la création d'emplois dans les services. Les prix à la production ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis près de quatre ans en mai, sous l'effet de la hausse des coûts des matières premières après que la guerre en Iran a perturbé les flux énergétiques, mais l'inflation des prix à la consommation est restée modérée à 1,2 %, signe que les fournisseurs en amont absorbent les hausses de coûts plutôt que de les répercuter sur les consommateurs finaux.
La contraction de la consommation accroît la pression sur Pékin pour qu'elle déploie des mesures de relance supplémentaires. L'indice PMI manufacturier officiel est tombé à 50,0 en mai, le seuil séparant l'expansion de la contraction, suggérant que le moteur industriel pourrait également perdre de son élan. Alors que le marché immobilier ne montre aucun signe de stabilisation — les investissements immobiliers se contractent désormais depuis plus de trois années consécutives — et que les ménages hésitent à dépenser, la pression monte sur les décideurs politiques pour qu'ils adoptent des mesures budgétaires plus agressives. La dernière fois que les ventes au détail se sont contractées, en décembre 2022, Pékin avait répondu par une large réouverture et une vague de soutien au secteur immobilier dans les trois mois. Savoir si une réponse politique similaire se matérialisera cette fois dépendra de la manière dont la direction perçoit la faiblesse de la consommation : cyclique ou structurelle.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
