Key Takeaways:
Orient Securities a maintenu sa recommandation « Achat » sur China Resources Beer (00291.HK) et a fixé un objectif de cours de 35,35 HKD, même après que le brasseur a rapporté une baisse de 28,9 % de son bénéfice net annuel.
Les perspectives positives de la firme reposent sur une montée en gamme constante dans l'activité de base de la bière, qui compense une charge de dépréciation exceptionnelle issue de son segment de baijiu récemment acquis, a déclaré Orient Securities dans une note datée du 7 avril.
Le bénéfice net de 2025 de China Resources Beer est tombé à 3,37 milliards de yuans après que la société a enregistré une dépréciation de l'écart d'acquisition de 2,88 milliards de yuans sur ses opérations de baijiu. Cependant, le bénéfice net ajusté pour l'activité de base a augmenté de 19,6 % pour atteindre 5,72 milliards de yuans, stimulé par une forte demande pour les produits haut de gamme comme Heineken, dont les ventes ont bondi de près de 20 %.
Cette dépréciation souligne les défis de la stratégie de diversification de l'entreprise, mais les analystes estiment que la rentabilité du segment de base de la bière continue de s'améliorer. Le nouvel objectif de cours de 35,35 HKD est basé sur un multiple de cours/bénéfice de 17 fois l'estimation du bénéfice par action pour 2026 du courtier, soit 1,83 yuan.
Le chiffre d'affaires global du brasseur pour 2025 a diminué de 1,7 % pour s'établir à 37,99 milliards de yuans. La division bière a vu ses volumes de vente augmenter de 1,4 %, bien que le revenu par tonne ait légèrement baissé de 1,4 %. Une baisse de 3,7 % des coûts par tonne, principalement due à la diminution du prix des matières premières, a aidé à relever la marge brute de l'activité bière de 1,4 point de pourcentage pour atteindre 42,5 %.
La croissance dans la catégorie premium a été un point fort. Les ventes de bières de catégorie sub-premium et supérieure ont progressé d'un pourcentage à un chiffre élevé. La performance spécifique des marques a été forte, avec des ventes d'Old Snow et de Red Ale bondissant respectivement d'environ 60 % et de plus de 100 %. Cette optimisation structurelle a aidé l'EBITDA ajusté de l'activité bière à grimper de 17,4 % pour atteindre 9,61 milliards de yuans.
L'activité baijiu a été confrontée à d'importants vents contraires dus à un ajustement profond du secteur, avec un chiffre d'affaires en baisse de 30,4 %. Orient Securities a abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2025 pour China Resources Beer afin de tenir compte de la dépréciation, mais a relevé ses projections pour 2026 et 2027, anticipant que l'activité baijiu touchera le fond en 2026 avant de se redresser l'année suivante.
Le rapport suggère que les investisseurs devraient ignorer la baisse du bénéfice global et se concentrer sur la croissance robuste et à forte marge du segment de base de la bière. Le marché surveillera désormais les signes de stabilisation de l'activité baijiu et la poursuite de la dynamique des ventes de bières premium jusqu'en 2026.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
