Points clés à retenir :
Le ralentissement du secteur immobilier chinois s'est accentué jusqu'en mai, l'investissement dans le développement ayant chuté au rythme le plus rapide depuis des mois et les prix des logements prolongeant une série de 34 mois de baisse.
La crise immobilière chinoise n'a montré aucun signe de stabilisation au cours des cinq premiers mois de 2026, l'investissement dans le développement ayant plongé de 16,2 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 3 040 milliards de yuans et les prix des logements ayant baissé pour un 34e mois consécutif, selon les données du Bureau national des statistiques publiées mardi.
« Les derniers chiffres confirment que la stabilisation observée en mars et avril n'était qu'une fausse lueur d'espoir », a déclaré un sondage Reuters publié cette semaine, qui prévoit une baisse annuelle des prix des logements de 3,5 % pour 2026. « Les vents contraires structurels — faible confiance des acheteurs, stocks élevés et ralentissement économique — prennent le dessus sur le soutien politique. »
Les ventes de logements neufs en surface ont chuté de 10,8 % sur un an sur la période janvier-mai pour atteindre 313,2 millions de mètres carrés, tandis que la valeur des ventes a baissé de 13,5 % à 2 940 milliards de yuans. Les mises en chantier de nouveaux logements ont plongé de 22,6 % à 179,3 millions de mètres carrés, signalant que les promoteurs restent profondément réticents à engager des capitaux dans de nouveaux projets. Les stocks invendus totaux ont légèrement baissé de 0,4 % à 77,2 millions de mètres carrés à fin mai, entièrement tirés par les biens détenus depuis moins de trois ans, qui ont diminué de 2,8 %.
La contraction prolongée du secteur immobilier comporte des risques de contagion importants pour l'économie chinoise dans son ensemble et les marchés mondiaux. L'immobilier et les industries connexes représentent environ un quart du PIB de la Chine, et le ralentissement a déjà pesé sur la construction, les matériaux de construction et les services financiers. Un sondage Reuters prévoit que les prix des logements baisseront de 3,5 % sur l'ensemble de l'année, une modeste reprise de seulement 0,3 % n'étant pas attendue avant 2027.
Un marché divergent avec peu d'éclaircies
Les moyennes nationales masquent une divergence marquée entre les villes chinoises de premier rang et le reste du pays. Shanghai a affiché une augmentation des prix de 3,7 % sur un an, tandis que la plupart des petites villes ont continué à voir leurs valeurs s'éroder. Les baisses cumulées depuis le pic de 2021 dépassent désormais 12 % selon de nombreux indicateurs, le marché de la revente secondaire étant frappé encore plus durement que celui des logements neufs.
Pékin a déployé un large arsenal de mesures de relance — baisses de taux, réductions des apports personnels, suppression des restrictions d'achat et programmes de rachat de biens immobiliers par les gouvernements locaux — mais chaque round n'a produit que de brèves périodes de stabilisation avant que les vents contraires fondamentaux ne se réaffirment. La dernière fois que le gouvernement a lancé un important plan de relance fin 2024, les ventes de logements neufs se sont stabilisées pendant environ deux mois avant de reprendre leur déclin.
Ce que cela signifie pour les investisseurs mondiaux
L'aggravation du ralentissement immobilier pèse sur les actions chinoises et les marchés des matières premières, les actions des promoteurs et des matériaux figurant parmi les moins performantes. Le ralentissement pèse également sur le yuan offshore et freine la demande de matières premières industrielles telles que le minerai de fer et le cuivre. Pour les investisseurs mondiaux, la question clé est de savoir si Pékin déploiera des mesures de relance supplémentaires — et si celles-ci seront suffisantes pour briser la boucle de rétroaction négative entre la baisse des prix et la faible demande. Le prochain signal politique majeur pourrait venir de la réunion du Politburo plus tard ce trimestre, où de nouvelles mesures de soutien au secteur immobilier devraient être discutées.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
