Les règles chinoises sur les investissements sortants présentent un risque limité pour 90% des primes d'assurance à Hong Kong

Les nouvelles règles chinoises sur les investissements sortants, qui renforcent les procédures relatives aux comptes offshore, auront un impact pratique limité sur les banques et les assureurs de Hong Kong, a déclaré Goldman Sachs, alors que les prêteurs continuent d'offrir des services transfrontaliers et que les assureurs opèrent déjà dans le cadre des restrictions existantes.

"Le marché s'est largement concentré sur l'impact à long terme des nouvelles règles sur la croissance des activités à Hong Kong, en particulier le segment des résidents continentaux, mais nos vérifications internes n'indiquent aucune suspension généralisée de l'acquisition de clients ou des services bancaires transfrontaliers", ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans une note de recherche datée du 4 juin.

Les deux réglementations à l'origine de la vente massive comprennent les sanctions de la Commission chinoise de régulation des marchés financiers (CSRC) du 22 mai contre les courtiers en ligne et le décret n° 837 du Conseil d'État sur les investissements sortants, publié le 1er juin et applicable à compter du 1er juillet. Des banques telles que HSBC Holdings Plc, Standard Chartered Plc, Bank of China Hong Kong Holdings Ltd. et Bank of East Asia Ltd. ont renforcé les procédures d'ouverture de comptes pour les comptes d'investissement, exigeant des clients qu'ils déclarent que les fonds proviennent de sources légitimes situées en dehors de la Chine continentale, mais les ouvertures de comptes de dépôt et de comptes de produits d'investissement restent possibles.

Les enjeux sont considérables pour le secteur financier de Hong Kong. Les revenus de la gestion de patrimoine représentaient environ 34 % du total des revenus de commissions ou hors intérêts et 29 % des revenus d'exploitation de Standard Chartered et HSBC en mai 2026. Pour les activités de HSBC à Hong Kong, les frais de gestion de patrimoine ont contribué à hauteur d'environ 2 % à 3 % du résultat opérationnel du groupe, tandis que l'unité hongkongaise de Standard Chartered a contribué à environ 40 % de son total des revenus patrimoniaux. Pour BOCHK et Bank of East Asia, les revenus de commissions sur les titres, la gestion d'actifs et l'assurance au cours de l'exercice 2025 ont représenté 40 % à 65 % du total des revenus de commissions, soit 6 % à 9 % du résultat opérationnel.

L'exposition du secteur de l'assurance s'avère gérable

Dans le secteur de l'assurance, les compagnies régionales, dont AIA Group Ltd., Prudential Plc et FWD Group Holdings Ltd., sont depuis longtemps interdites de mener des activités en Chine continentale par l'intermédiaire de leurs agents basés à Hong Kong, l'ensemble des processus de vente devant se dérouler à Hong Kong. Le secteur a connu un durcissement réglementaire en 2016 concernant les paiements par carte UnionPay pour les achats d'assurance et des exigences supplémentaires telles que les déclarations de présence physique pour les visiteurs de Chine continentale, mais aucun changement substantiel n'a été apporté à ces règles à l'heure actuelle.

Selon les données fournies par AIA, environ 90 % des primes nouvelles et de renouvellement provenant du segment des visiteurs de Chine continentale en 2025 ont été payées directement à l'aide de fonds déjà détenus sur des comptes bancaires à Hong Kong, ce qui suggère que l'impact direct de la nouvelle politique sur les opérations réelles est gérable.

UBS Group AG a fait écho à un point de vue similaire, estimant que la probabilité d'une interdiction totale de l'activité d'assurance MCV (Mainland China Visitors) est "extrêmement faible", bien que la surveillance réglementaire persiste, en se concentrant sur les activités de marketing transfrontalier et les sources de financement. L'impact sur l'activité d'assurance MCV à Hong Kong reste soumis à des clarifications réglementaires supplémentaires, a déclaré UBS.

Réaction du marché et perspectives

Les cours des actions des banques et des assureurs de Hong Kong couverts par Goldman Sachs ont fortement chuté le 4 juin après que les inquiétudes du marché suscitées par les nouvelles réglementations ont déclenché des ventes massives. Cette liquidation reflète les craintes concernant la trajectoire de croissance à long terme du segment des résidents continentaux, bien que l'évaluation de Goldman Sachs suggère que l'environnement opérationnel fondamental reste intact.

Le secteur met désormais davantage l'accent sur les procédures de connaissance du client (KYC) pour vérifier que les fonds sont réellement utilisés à des fins d'investissement. Ce changement pourrait ralentir la cadence d'ouverture de comptes, mais ne constitue pas une barrière structurelle aux activités transfrontalières.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.