(P1) Zheshang Securities a maintenu sa recommandation d'achat sur China Hongqiao Group, alors que le marché mondial de l'aluminium se tend après que des frappes militaires au Moyen-Orient ont mis hors service environ 3 millions de tonnes de capacité de fusion.
(P2) « L'industrie de l'aluminium est dans une période de prospérité croissante, et l'élasticité des bénéfices de China Hongqiao est significative », ont déclaré les analystes de Zheshang Securities dans un rapport du 15 avril, soulignant la position forte du producteur face aux contraintes d'approvisionnement mondiales.
(P3) Cette note optimiste fait suite aux résultats de 2025 de Hongqiao, où le bénéfice net a augmenté de 1,2 % pour atteindre 22,6 milliards de yuans sur un chiffre d'affaires de 162,4 milliards de yuans. Le prix de vente moyen de l'entreprise pour les produits en alliage d'aluminium a augmenté de 3,8 % pour atteindre 18 216 yuans par tonne, portant les marges brutes à 28,5 % alors même que le volume des ventes restait stable à 5,82 millions de tonnes.
(P4) L'impact du conflit sur l'offre amplifie les conditions de marché déjà tendues, avec des stocks mondiaux d'aluminium proches de leurs plus bas historiques. Le redémarrage des installations endommagées devant prendre de six à 12 mois, des déficits de production prolongés pourraient soutenir des prix élevés jusqu'en 2026, au bénéfice direct des producteurs non affectés comme Hongqiao.
Les fonderies du Golfe déclarent la force majeure
Le conflit de 2026 entre les États-Unis et l'Iran frappe le marché des métaux le plus directement via les infrastructures de transformation, et non la production minière. Des frappes récentes ont endommagé des opérations de fusion majeures, notamment Aluminium Bahrain (Alba) et Emirates Global Aluminium (EGA) aux Émirats arabes unis. Les deux producteurs auraient déclaré la force majeure ou initié des arrêts contrôlés.
Le Moyen-Orient représente environ 9 % de la production mondiale d'aluminium primaire. La capacité totale affectée d'environ 3 millions de tonnes par an représente une part importante du marché de l'exportation, les perturbations alimentant directement les pénuries d'approvisionnement en Europe et aux États-Unis. Le marché est entré dans le conflit dans une position structurellement tendue, ce qui amplifie l'impact des arrêts.
China Hongqiao bénéficie de la hausse des prix
Pour China Hongqiao, la perturbation mondiale renforce les perspectives positives. La rentabilité de l'entreprise est très sensible aux prix des matières premières. Dans son rapport, Zheshang Securities prévoit que le bénéfice net de Hongqiao en 2026 pourrait atteindre 34,2 milliards de yuans sur la base d'un prix moyen de l'aluminium de 23 500 yuans par tonne.
L'entreprise s'est également concentrée sur la rémunération des actionnaires, avec un taux de distribution de dividendes en 2025 d'environ 64 % et un programme de rachat total de 5,6 milliards de dollars de Hong Kong. Cette combinaison de vents favorables sur le marché et d'une allocation de capital respectueuse des actionnaires sous-tend le maintien de la recommandation d'achat. Bien que les principales activités de Hongqiao se situent en Chine et en Indonésie, ses performances sont directement liées aux prix mondiaux de l'aluminium au LME, qui ont fortement augmenté après les attaques.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
