Les classements des commissions de courtage de la Chine pour 2025 révèlent une perturbation massive engendrée par les réformes des commissions des fonds publics. Certaines firmes voient leurs revenus varier de plus de 700 % alors que le secteur passe d'un modèle axé sur les ventes à un modèle récompensant la qualité de la recherche. Ce nouveau régime, qui redéfinit la manière dont les gestionnaires d'actifs paient pour la recherche, crée des gagnants et des perdants évidents dans un marché férocement concurrentiel.
« La réforme des commissions est un tournant décisif, imposant un passage fondamental d'une expansion d'échelle à une pure compétition sur la recherche », a déclaré l'ancien directeur de l'institut de recherche d'un courtier du top 10. « Les firmes qui comptaient sur les relations commerciales voient leurs revenus s'effondrer, tandis que celles disposant d'équipes de recherche solides gagnent des parts de marché significatives. »
Les données du début du mois d'avril montrent que les 10 principaux courtiers captent désormais plus de la moitié du pool de commissions du secteur, bien que leurs classements internes aient été remaniés. Si CITIC Securities est resté numéro un avec 750 millions de yuans de commissions, son chiffre d'affaires a fléchi de 0,90 %. En revanche, Huatai Securities, Xingye Securities et Zheshang Securities ont tous affiché des gains de près de 19 %, et Shenwan Hongyuan s'est hissé à la 8e place (contre la 13e) grâce à une augmentation de 37 % de ses revenus.
Ce changement réglementaire intensifiera probablement la concurrence pour les meilleurs talents en recherche parmi les courtiers chinois, menant potentiellement à une consolidation du secteur, car les firmes incapables de rivaliser sur la qualité de la recherche perdront des parts de marché. Les cours des actions de ces sociétés pourraient devenir fortement corrélés à leur capacité d'adaptation, créant des clivages nets au sein du secteur.
Mêlée dans le milieu de tableau et percées inattendues
La bataille pour les parts de marché a été encore plus intense en dehors du top 10. Dans la tranche 11-20, Guojin Securities et Dongwu Securities ont émergé comme de grands gagnants, avec une croissance de revenus de 37,23 % et 22,85 % respectivement. Leur ascension souligne comment un investissement ciblé dans les talents de recherche peut conquérir des parts de marché, même si le pool total de commissions se réduit. Guojin Securities, par exemple, recrute activement des analystes de premier plan depuis 2021.
Les changements les plus spectaculaires ont eu lieu plus bas dans le classement. Huayuan Securities, anciennement Kyushu Securities, a vu ses revenus de commissions exploser de 764,90 %, passant de la 58e à la 24e place. Cela fait suite à une vague d'embauches en 2024 qui a attiré près de 30 analystes, dont l'économiste en chef de renom Liu Yuhui. Huafu Securities a également enregistré un gain remarquable de 186,46 %, passant de la 33e à la 21e place.
Consolidation et percées étrangères
Le revers de la médaille de ces gains a été un remaniement brutal parmi les firmes qui n'ont pas su s'adapter. Debang Securities a mené les baisses avec un effondrement de 81,23 % de ses revenus de commissions. D'autres acteurs majeurs, dont Guotou Securities (-48,97 %), Pacific Securities (-62,02 %) et Guodu Securities (-61,96 %), ont également subi de graves baisses de revenus, signalant un exode potentiel des firmes plus petites ou moins spécialisées de l'activité de recherche.
Au milieu de cette tourmente domestique, certains courtiers étrangers ont fait des percées significatives. UBS Securities et CITIC CLSA Securities ont vu leurs revenus de commissions bondir respectivement de 154,40 % et 119,20 %. Leur succès suggère qu'une perspective mondiale et une recherche spécialisée sont devenues hautement valorisées, leur permettant de capturer des niches à haute valeur ajoutée. Cette performance contraste vivement avec celle d'autres opérations internationales ou basées à Hong Kong, indiquant que la simple présence ne suffit plus à garantir le succès.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
