Les leaders de l'économie traditionnelle chinoise méritent une réévaluation alors que l'indice PMI manufacturier se stabilise à 50,0 et que les ventes de logements dans les villes de premier rang bondissent jusqu'à 31 %, selon le stratège Chen Guo.
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Chen Guo préconise une réévaluation des leaders de l'économie carbone en Chine avec 5 raisons
L'économie carbone chinoise — qui englobe la finance, l'immobilier, les secteurs cycliques de consommation et les matériaux — approche d'une fenêtre de réévaluation alors que les indicateurs avancés deviennent positifs, a écrit le stratège Chen Guo dans une note dimanche, remettant en cause le consensus selon lequel seules les valeurs technologiques basées sur le silicium méritent une prime de valorisation.
« Le marché est trop pessimiste sur l'économie carbone chinoise, ignorant que les indicateurs avancés s'améliorent déjà », a déclaré Chen Guo, stratège en chef d'une société de valeurs chinoise, dans la note publiée sur son compte WeChat.
L'indice PMI manufacturier s'est maintenu à 50,0 ou au-dessus pendant trois mois consécutifs jusqu'en mai, tandis que les transactions de logements d'occasion dans les villes de premier rang ont bondi de 31 % sur un an à Pékin et de 31 % à Shenzhen. L'indice CPI d'avril a augmenté de 1,2 % et le PPI a grimpé de 2,8 %, mettant fin au récit de déflation qui pesait sur les marges des secteurs traditionnels.
Cette thèse de réévaluation est importante car les capitaux des actions A ont été massivement concentrés dans les valeurs technologiques liées à l'IA basée sur le silicium — les secteurs des télécommunications et de l'électronique — dont les valorisations extrêmes font désormais face à un réexamen après la récente vente massive de l'indice Philadelphia Semiconductor. Si Chen a raison, une rotation vers les leaders sous-évalués de l'économie carbone pourrait remodeler les flux de portefeuille pendant des mois.
L'industrie manufacturière et l'immobilier montrent une amélioration synchronisée
Les données économiques chinoises racontent une histoire différente de celle intégrée dans les prix de marché. L'indice PMI manufacturier officiel a atteint une moyenne de 50,2 sur la période de mars à mai, contre 49,2 au cours des deux premiers mois de 2026, signalant une reprise industrielle qui s'élargit. Les sous-indices des nouvelles commandes ont suivi la tendance de l'indice principal, offrant un soutien du côté de la demande pour les secteurs de l'économie carbone que l'on avait radiés comme structurellement compromis.
Le marché immobilier — longtemps le plus grand frein à l'économie traditionnelle chinoise — montre ses premiers signes authentiques de stabilisation. Au-delà de la hausse des volumes de transactions dans les villes de premier rang, les prix des logements à Pékin et Shanghai sont devenus positifs sur une base mensuelle au début de 2026, les prix de l'ancien approchant un gain séquentiel de 0,5 %. Étant donné que les prix des villes de premier rang sont un indicateur avancé pour le marché national, le creux est peut-être déjà en place, a avancé Chen.
La reprise des prix s'étend au-delà de l'énergie
Le récit de réflation ne se limite pas aux gains du PPI tirés par l'énergie. La lutte de la Chine contre « l'involution » — la concurrence destructrice qui a écrasé les marges dans toutes les industries — gagne du terrain. Le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'Information a convoqué un forum sur l'industrie des batteries en janvier pour traiter la surcapacité, tandis que la plateforme de livraison de repas Meituan a rapporté dans ses résultats du premier trimestre 2026 que la réduction des subventions stabilisait les valeurs moyennes des commandes. Ces changements microéconomiques, combinés à une probabilité de 80 % d'un événement El Niño cet été qui pourrait faire grimper les prix des matières premières agricoles, suggèrent que le CPI et le PPI pourraient augmenter de concert au second semestre.
Pourquoi la voie de l'IA en Chine protège l'économie carbone
Un pilier clé de la thèse de Chen est que l'expérience américaine de déplacement de main-d'œuvre par l'IA ne s'applique pas à la Chine. Les géants technologiques américains, dont Amazon, Microsoft et Salesforce, ont annoncé des licenciements alors qu'ils redirigent leurs budgets du capital humain vers l'infrastructure de l'IA, créant ce que Chen a décrit comme une dynamique d'« inflation du silicium, déflation du carbone ». La Chine, en revanche, poursuit un modèle d'IA pour l'autonomisation : les entreprises publiques et les agences gouvernementales ont adopté en masse les modèles de DeepSeek en 2025, tandis que le chatbot Doubao de ByteDance a dépassé les 100 millions d'utilisateurs actifs quotidiens à la fin de l'année. Le programme de travail gouvernemental 2026 priorise explicitement un « plein emploi de haute qualité », et la boîte à outils politique de Pékin — y compris 2 500 milliards de yuans en obligations spéciales du Trésor à très long terme pour les échanges de biens de consommation cette année seulement — constitue un filet de sécurité budgétaire dont les États-Unis manquent.
L'asymétrie de valorisation crée une opportunité
L'argument structurel en faveur d'un rééquilibrage est renforcé par les données de positionnement. Les secteurs des télécommunications et de l'électronique représentent désormais une part historiquement extrême du volume des transactions sur les actions A, tandis que les secteurs de l'économie carbone — finance, immobilier, cycliques de consommation et matériaux — se négocient à des décotes de valorisation proches des records. Chen a noté que l'asymétrie entre la contribution de ces secteurs aux bénéfices des actions A et leur poids dans les portefeuilles institutionnels crée une configuration propice à un retour à la moyenne.
Pour l'avenir, le stratège a identifié cinq catalyseurs à court terme qui pourraient accélérer la rotation : la publication de l'indice CPI américain de mai et les orientations de la Réserve fédérale ; l'introduction en bourse potentielle de Space X et son impact sur l'appétit pour le risque technologique ; les négociations nucléaires entre les États-Unis et l'Iran affectant les prix du pétrole ; la réponse de la Corée du Sud aux risques de levier sur les actions ; et l'effet de distraction de la Coupe du monde sur les volumes de transactions mondiaux.
« D'un point de vue fondamental, le marché des actions A ne fait pas face à un risque systémique », a écrit Chen. « Mais l'environnement extérieur comporte des incertitudes. Les investisseurs devraient adopter un état d'esprit contracyclique et regarder au-delà des valeurs de croissance prisées et bondées vers des blue chips de qualité à valorisations déprimées. »
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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