Les craintes des investisseurs concernant un effondrement du crédit privé s'intensifient alors qu'un autre fonds majeur est contraint de limiter les retraits, signalant un stress accru sur ce marché de 2 000 milliards de dollars.
Le fonds Tactical Private Credit de Carlyle Group, doté de 7 milliards de dollars, a été frappé par des demandes de rachat pour 15,7 % de ses actions, forçant la société à appliquer sa limite de retrait de 5 % et soulignant l'anxiété croissante des investisseurs dans le secteur du crédit privé. Cette décision, révélée dans une lettre aux actionnaires, fait suite à des restrictions similaires dans un fonds Blue Owl de 36 milliards de dollars et à une dégradation de la perspective du secteur par Moody’s. L'agence voit désormais la pression croissante des rachats et la menace de l'IA créer une perspective négative pour les sociétés de développement commercial (BDC).
« L'inquiétude accroît la pression sur le crédit privé, qui est déjà un point sensible persistant pour les gestionnaires d'actifs alternatifs, car les investisseurs craignent que l'IA ne représente une menace existentielle pour les portefeuilles de logiciels, un domaine d'exposition clé pour cette industrie de 2 000 milliards de dollars », a déclaré Moody's dans son récent rapport.
La vague de demandes de retrait du fonds CTAC de Carlyle est plus de trois fois supérieure à sa limite fixée à 5 %. Cela survient juste après que Moody's a abaissé à « négative » la perspective de la Credit Income Corp de Blue Owl (36 milliards de dollars), qui avait reçu des demandes de rachat pour un taux encore plus élevé de 21,9 %. Moody's a révisé mardi sa perspective sur l'ensemble du secteur des sociétés de développement commercial (BDC) américaines de « stable » à « négative », citant un passage brutal d'entrées massives au troisième trimestre 2025 aux premières sorties nettes au premier trimestre 2026.
Le problème de fond est une crise de confiance parmi les investisseurs fortunés qui ont alimenté l'essor du crédit privé. Les craintes que l'intelligence artificielle puisse perturber les éditeurs de logiciels — une catégorie de prêt majeure pour ces fonds — se matérialisent maintenant sous forme de demandes de rachat. Avec 12 % de son portefeuille exposé aux logiciels pour le fonds de Carlyle, et une exposition significative également pour Blue Owl, ces restrictions pourraient être le signe de futures ventes d'actifs forcées et de dépréciations de valeur dans tout le secteur.
Les rachats se propagent dans le crédit privé
La situation chez Carlyle n'est pas un incident isolé, mais le dernier d'une série de séismes secouant le marché du crédit privé. Un représentant de Carlyle a noté que le fonds CTAC était également exposé aux demandes de rachat d'investisseurs cherchant des liquidités après avoir été incapables de sortir totalement d'autres fonds de crédit privé, créant un effet domino.
Bien que Carlyle ait souligné la diversification du fonds sur près de 1 000 investissements et un historique de cinq ans sans aucun défaut sur les prêts logiciels, le marché est clairement sur les nerfs. La firme a déclaré utiliser plusieurs fournisseurs de prix tiers indépendants pour évaluer ses investissements quotidiennement afin de s'assurer que les valorisations reflètent les conditions actuelles du marché.
Moody's tire la sonnette d'alarme
La perspective négative de Moody's pour l'ensemble du secteur est un développement important, agissant comme un baromètre précoce du stress. L'agence de notation a souligné que les BDC non cotées à structure perpétuelle, comme celles gérées par Carlyle et Blue Owl, sont particulièrement vulnérables. Ces véhicules non cotés lèvent continuellement des capitaux tout en n'offrant qu'une liquidité limitée et périodique aux investisseurs, une structure testée pour la première fois par des sorties nettes.
Le problème est aggravé par un risque de concentration de la base d'investisseurs. Moody's a noté que pour le fonds OCIC de Blue Owl, la majorité des demandes de rachat provenaient d'un « nombre très limité d'investisseurs », une vulnérabilité potentielle pour d'autres fonds du secteur.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
