Key Takeaways:
L'investisseur du « Big Short », Michael Burry, a affirmé que les géants de la technologie ont systématiquement surestimé leurs bénéfices réels de plus de 40 % au cours de la dernière décennie en utilisant des méthodes comptables qui sous-évaluent l'amortissement des actifs.
« Les ventes à découvert ne sont pas éternelles », a écrit Burry dans un message publié fin mars sur X, précisant plus tard sur Substack que s'il est sceptique quant aux valorisations technologiques, un « sommet en pointe d'aiguille catastrophique est comme une licorne : mythique jusqu'à preuve du contraire ».
l'argument central de Burry, détaillé dans ses récents messages sur les réseaux sociaux, est que les entreprises du secteur brûlant de l'intelligence artificielle gonflent artificiellement leurs profits en ne comptabilisant pas de manière adéquate la dépréciation rapide du matériel spécialisé. Cela fait suite à ses précédents avertissements concernant les valorisations excessives, la comptabilité douteuse et le surinvestissement dans le domaine de l'IA. Son analyse suggère un écart important entre les bénéfices déclarés et la réalité économique réelle pour certains des plus grands noms du marché.
L'avertissement de l'investisseur, célèbre pour avoir prédit le krach immobilier de 2008, pourrait déclencher un examen minutieux des pratiques comptables du secteur technologique, entraînant potentiellement une réinitialisation de la valorisation des actions perçues comme ayant des bénéfices gonflés. Bien que Burry ne s'attende pas à un krach immédiat de l'ensemble du marché, il prévoit une période de forte volatilité avec « de nouveaux sommets et des chutes importantes ».
La critique de Burry se concentre sur un principe comptable fondamental : l'amortissement. Alors que les entreprises investissent massivement dans des serveurs et des puces spécialisées pour le développement de l'IA, il soutient qu'elles n'amortissent pas la valeur de ces actifs assez rapidement. Cette pratique, soutient-il, rend les bénéfices actuels plus sains qu'ils ne le sont, une tactique qui induit les investisseurs en erreur sur la rentabilité à long terme et l'intensité capitalistique de l'essor de l'IA.
Ce point de vue contraste avec l'euphorie récente du marché. L'indice S&P 500 a bondi de 12 % en seulement 13 jours de bourse pour atteindre récemment un niveau record, porté en grande partie par la performance de quelques entreprises clés de la technologie et des semi-conducteurs comme Nvidia. Selon un rapport de BTIG partagé par Burry, l'indice des semi-conducteurs de la Bourse de Philadelphie (SOX) était récemment à plus de 16 % au-dessus de sa moyenne mobile quotidienne, un événement rare qui a historiquement été un signal baissier à court terme.
Alors que l'alarme de Burry se concentre sur l'intégrité de l'information financière, d'autres analyses pointent un type différent de problème de visibilité. Un article récent de Forbes sur l'« ingénierie d'entité » soutient que de nombreuses entreprises solides sont effectivement invisibles pour les modèles d'IA comme ChatGPT, faute d'une identité lisible par machine. Cela suggère que même si certaines entreprises gonflent leur réalité financière, d'autres luttent pour exister dans le nouveau paysage de l'information piloté par l'IA.
Les déclarations de Burry invitent les investisseurs à regarder au-delà des chiffres d'affaires et de bénéfices globaux, en particulier pour les entreprises technologiques à forte intensité de capital. La prochaine série de rapports sur les résultats des grandes entreprises technologiques sera un test clé, car les analystes presseront probablement les dirigeants sur les dépenses d'investissement et les calendriers d'amortissement.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
