Points clés à retenir :
Apollo et Blackstone soutiennent l'expansion des puces IA de Broadcom avec 35 milliards de dollars en crédit privé, le plus grand financement de ce type, verrouillant une demande pluriannuelle pour les circuits intégrés sur mesure de l'entreprise.
Apollo Global Management et Blackstone se sont engagés à hauteur de 35 milliards de dollars pour financer la nouvelle plateforme AI XPV de Broadcom, soutenant l'expansion d'Anthropic à plus d'1 gigawatt de capacité de calcul à partir de la mi-2026. La plateforme vise plus de 20 gigawatts de capacité totale d'ici 2028.
« Broadcom et Anthropic sont des entreprises de classe mondiale opérant à la frontière de l'innovation technologique », a déclaré Jamshid Ehsani, associé chez Apollo. « Le calcul IA émerge rapidement comme l'une des nouvelles classes d'actifs les plus convaincantes de la finance, caractérisée par des flux de trésorerie contractualisés, une utilité critique et une dynamique offre-demande qui ne cesse de s'intensifier. »
La tranche initiale de 35 milliards de dollars, menée par Apollo avec Blackstone comme principal partenaire en capital, financera l'expansion de capacité précédemment annoncée par Anthropic. Apollo a été conseillé par Goldman Sachs, Wells Fargo et Citi, tandis que Morgan Stanley a agi en tant que conseiller principal de Broadcom. La structure associe les accélérateurs XPU sur mesure et les solutions de réseau de Broadcom à du capital institutionnel à long terme tiré sur un calendrier pluriannuel.
Pour Broadcom, cet accord arrive à un moment de dynamique maximale dans son activité IA. La société a déclaré un chiffre d'affaires record de 10,8 milliards de dollars pour ses semi-conducteurs IA au cours de son deuxième trimestre fiscal, le chiffre d'affaires total des solutions semi-conducteurs ayant bondi de 79 % en glissement annuel pour atteindre 15 milliards de dollars. Les réservations de semi-conducteurs IA ont dépassé les 30 milliards de dollars, signalant que la demande des hyperscalers reste sur une trajectoire ascendante. La marge opérationnelle de Broadcom s'est élargie de 200 points de base pour atteindre un record de 67,3 %, même si la marge brute consolidée a baissé à 77,1 % — un changement induit par la part plus élevée d'accélérateurs sur mesure à plus faible marge dans le mix de revenus.
Le nouveau modèle de financement des infrastructures
La plateforme XPV représente un changement structurel dans la manière dont les infrastructures IA sont financées. Plutôt que de reposer uniquement sur les bilans des hyperscalers, ce modèle oriente le capital institutionnel de sociétés comme Apollo, qui gère 1 030 milliards de dollars d'actifs, directement vers la capacité de calcul. Apollo a décrit la plateforme comme « un nouveau modèle pour mobiliser le capital institutionnel à l'échelle nécessaire pour répondre aux besoins d'infrastructure de l'innovation en IA ».
La structure de financement reflète une tendance plus large. Alphabet a annoncé une augmentation de capital de 80 milliards de dollars le 1er juin pour financer les infrastructures IA, et l'accord pluriannuel de Broadcom pour fournir plusieurs générations d'unités de traitement tensoriel (TPU) de Google offre une visibilité à long terme sur les revenus. Les installations de TPU de Google dédiées à Anthropic devraient approcher 1 GW en 2026 et dépasser 3 GW d'ici 2027, selon le PDG de Broadcom. OpenAI prévoit également de déployer plus d'1 GW de ses puces de première génération d'ici 2027.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L'action Broadcom a grimpé de 3 % dans les échanges pré-ouverture suite à cette annonce. Le titre, valorisé à environ 2 280 milliards de dollars, se négocie à 42 fois les bénéfices à terme — une prime par rapport à la médiane du secteur des semi-conducteurs de 27 fois. Mais la génération de flux de trésorerie disponible de 10,3 milliards de dollars de la société sur un seul trimestre et son programme de rachat d'actions de 10 milliards de dollars offrent une protection contre les inquiétudes liées à la valorisation.
L'accord renforce également la position concurrentielle de Broadcom face à Nvidia sur le marché des circuits intégrés sur mesure. Alors que Nvidia domine le marché des GPU IA polyvalents avec ses architectures H100 et Blackwell, l'approche ASIC sur mesure de Broadcom — concevant des puces adaptées aux charges de travail spécifiques des hyperscalers — a obtenu des engagements à long terme de Google, Meta et désormais Anthropic via la plateforme XPV. VMware Cloud Foundation version 9.1, qui prend en charge les GPU et accélérateurs de Nvidia, AMD, Intel et Google aux côtés des propres puces de Broadcom, renforce encore davantage la position de l'entreprise dans l'infrastructure IA d'entreprise.
Sur 42 analystes couvrant Broadcom, 34 lui attribuent une note d'achat fort avec un objectif de cours moyen de 484,54 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 18 % par rapport aux niveaux actuels.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
